投資市場基本上有三大風險：市場價格風險、對手或信貸風險，以及營運和法規風險。構成這三大風險的主要因素，當然包括基本面的供需關係，經濟興衰周期，不同市場的特色，交易細節及規限。但自金融海嘯發生以來，政府政策取向，卻最為關鍵！
現時環球投資市場面臨最大的不明朗因素，並非在於歐美會否陷入衰退，因為各地政府自雷曼爆煲事件，先後接下這個燙手山芋，或以行政主導取代了以市場為主的自由經濟。費利民的自由市場已奄奄一息，由凱思斯的干預政策抬頭；可惜的是，歐美先進國，並沒有從日本失落的二十年而有所啟發或警惕，竟在步其後塵。
美國上季GDP按年增長只有1.5%，上月供應管理協會指數為50.6；前者自二次大戰後顯示，除○七年首季外，過去六十年低於2%按年增長，隨後皆為衰退期，而後者情況亦大同小異，從過去近五十年紀錄觀察，在這段期間裏，16趟有14趟這個指數由55之上回落逼近50關口，跟着便會下滑至47水平之下，其中7趟更直瀉逾42.5這個確認衰退分水嶺之下。
故此，不管坊間看漲者如何以其他形容詞而避免套用衰退這兩個字，經濟前景堪虞，是躲也躲不了。閣下也許會質疑，ISM這個製造業指標，只代表製造業和工業活動升降，怎能代表以服務業為主的美國經濟？
閣下說的沒有錯！但過去逾六十年以來出現過大小共十一次衰退，有逾半都是由製造業先走一步，而其餘近半乃同步進退。
轉回說政府策略，周四奧巴馬總統真的可以在增加就業、加大基建項目、加快環保能源，和協助困難的按揭人士這四大範疇，在削減開支逾萬億美元的局限性下，能夠取得實質措施？能言善辯總較講多錯多的特區官員強得多，但卻不能扭轉劣勢。
倘若市況向好的話，又哪會見到金價、瑞郎和日圓這些主要避險工具，屢是高居不下呢？澳洲央行自去年十一月便再也沒有加息，現在於下季更有減息機會，通脹仍然高企於7%的巴西，忽然宣布減息。表面上有內地支撐的特區，按季GDP也收縮矣。請做好止蝕部署為上。（作者為註冊持牌人士）
廣發期貨副總經理丁世民