投資心理戰：驚嚇過後繼續「牛二」

19162點分辨「牛熊」

要分清「牛」、「熊」，若從波浪理論分析，重點是看○九年六月十二日「牛一」一浪頂的19,162點。理論上「牛二」的四浪，是不應該跌穿「牛一」的一浪頂，所以在目前的四浪中，恒指若跌穿19,162點這個一浪頂的參考點，即代表跳過了「牛三」而進入熊市。上周二恒指曾低見18,868點，但跌穿後立刻急速站於19,162點之上，技術上只算是「假突破」，仍未算跌穿一浪頂。

因此，港股走勢仍是「繼續牛二」，繼續上落市好淡爭持的格局，通道頂部是去年十一月八日四浪起點的24,988點，底部就是19,162點。目前正進行早前下跌的反彈浪，一般為下跌幅度的0.5至0.618倍，今次下跌起點是本月一日的22,808點，跌至本月九日的18,868點，7個交易日的跌幅為3,940點，如果以下跌幅度的0.5倍計算，反彈目標為20,838點（18,868點+3,940點x0.5），以0.618倍計算就是21,303點（18,868點+3,940點x0.618）。

穆迪舉動左右大局

不過這次反彈會否是「彈散」，即彈完就散呢？這就要看穆迪會否有進一步的行動。穆迪在上周發出警告，指如果接下來美國財務狀況變弱、或經濟展望顯著變差的時候，將可能下調美國主權信用評級。假如穆迪作出行動，雖然部分基金會更改內部規定，改寫接受AAA或美國國債，但其他降級的美國銀行及金融機構，債券就需要沽出，其殺傷力將會十分巨大，影響比起早前標普的降級更為恐怖。

在執筆之時，惠譽已經肯定了美國AAA的信貸評級，並表示美國長期信評展望穩定，不過穆迪仍未有明確肯定，是否把美國降級仍然是未知之數。所以各位暫時不要過分樂觀，就算博反彈也只宜小注，切勿瞓身。

雖然港股短期走勢必定會跟隨美股，但過了一段較長時間之後，資金不再盲目接受美元，中國及亞洲國家亦會重新定位，國際資金寧可選擇非美元資產；加上預期CPI快將見頂回落，宏調措施可望得到寬鬆。

由於總理溫家寶早前說過，今年難以達到政府工作報告中將CPI漲幅壓至4%的目標，但認為5%以下還是可以的，因此當大家看見CPI跌至4.9%或以下，就是最佳的買入訊號。

中信証券國際董事 林一鳴