中國電力（02380）中期業績增長佳，大行唱好，在反覆的弱市中其股價昨日反彈6.8%，成交亦較配合。
上半年中國電力盈利4.11億元（人民幣‧下同），增長50.7%，為頗佳的增長。此股自○八年虧損6.59億元後，即恢復盈利，○九年是5.19億元，一○年是6.66億元，增長28.5%。中國電力權益裝機容量11,585兆瓦，其中火電9,057兆瓦、水電2,528兆瓦，水電所佔比例21.82%，配合其特點水火互濟。
期內發電增8.6%，售電增8.7%，發電廠的平均利用小時，火電為2,959小時，水電為1,442小時，均以半年計，較上年同期增加9.7%及1.52%，火電平均售價提高20.19元/兆瓦時，至342.27元/兆瓦時，水電平均價亦提高34.67元/兆瓦時至285.97元/兆瓦時。總收入為81.83億元，增長18%，而燃料成本亦增18%，經營利潤只增15.4%，聯營及共控公司有虧損，但稅項減少34.8%，以致盈利有較佳增長。
期內燃煤價格上升9.59%，已可受控，而每兆瓦時的成本只升7.28%，對經營有利。中國電力的一項相當負擔是財務費用，期內雖無大變動，而淨額也是6.84億元，六月底的債務資本比率（借款總額除以股東權益）為317.4%，是較高水平。
○九年收購五凌水力發電，令負擔增加，而風險亦分散，現時水電按裝機容量比例為21.82%，但對集團盈利貢獻則佔67.8%，原因是水電的發電成本低於火電，其純利率高達24.6%，而火電只有3.35%，可惜水力發電量與雨量有關，難以控制。
中國電力昨日收報1.88港元，以往績計，市盈率11.8倍，息率2.8%，預期今年市盈率降至9倍水平，近日跌至1.6港元，股市反覆，此類股份不受歐美形勢影響，而且於隨後增長後，評價可以提高，中線可望升至市盈率12倍，即2.5港元水平。不過，市道波動，此股亦有反覆，宜候低跟進，過去此股是內地電力股較弱者，相信現已改善。
葉心