中國是美國的頭號債主，持有過萬億美元美國國債，在三萬多億美元的外匯儲備中，估計高達七成是美元資產，如果美債違約及被下調信貸評級，必定損失巨大，屆時不知怎樣向人民交代。人民銀行屬下專責管理外儲的國家外匯管理局，知道大限將至，在網站發出三篇「外匯儲備熱點問答」，內容並非交代有甚麼防禦準備，反而以歪理掩飾可能出現的損失，先行卸責。
美債風暴對中國外儲造成的直接損失，主要是違約降級導致美債貶值，以及信用下跌拖累美元匯價。不過，以外匯局的說法是毋須杞人憂天。首先，外儲的匯兌損失只屬帳面，是計價問題，不會影響對外購買力，除非有實際兌換，否則沒有真實損失。其次，人民銀行向民眾買入外匯時，已支付了相應的人民幣，是公平的等價交易，不能說外匯儲備是人民的血汗錢，言下之意是就算有損失，也不是民眾的損失。道理說得通嗎？
其實，要踢爆這些歪理只需基本常識便可。在人行的資產負債表中，外儲是人行的資產，因為購匯而向市場釋放相應的人民幣，則成為人行的負債。根據會計原則，資產負債必須對等，如果出現偏差，要不是資產持有人有損失，要不就是債權人有損失，才能恢復資產與負債平衡。現在損失的一方毫無疑問是人行，會因為美債及美元資產貶值而受害。
無論美債是違約抑或降級，都會令債券市值即時縮水，而市場對美國的信用失去信心，美元匯價亦肯定受拖累，導致以美元計價的中國外儲資產雙重縮水，屆時就算人行資產負債表中的人民幣負債金額沒有改變，實際上亦可兌換得更多美元，當中的差額意味着「資不抵債」，是實在的損失。一旦出現這情況，便要靠財政部注資，變相由全體人民出錢填氹。
當然，外匯局可以辯稱只要不發生真實兌換，所有損失都不是真實的，問題是現實真的這樣嗎？三萬多億美元的外儲自然不會一夜間被兌換清光，但企業及個人每天購匯的金額絕非小數目，原因可能是把在內地賺到的錢匯走，又或用於海外購貨和投資，這便會把人行的帳面損失變成真正損失，而且好處全落入曾經把外匯賣給人行、現在再購匯的人。
最後，維持外儲體制涉及的間接損失亦不能忽略。外匯局在昨天發出的第三份「問答」中指出，人行已透過對沖收回外匯佔款，原意是否認有刺激通脹，卻令人想起對沖成本。人行發央票吸資，要支付比美債收益更高的利息，花費的不是公帑嗎？上調存備率造成中小企借錢無門，被迫結業，難道不是損失嗎？所以中國的外儲是人民用血汗換回來，外儲資產的損失也要用人民的血汗錢埋單。