內地汽車股之中，如果單從今年業務去分析，只長城汽車 （02333）及華晨（01114）可選擇。前者剛發盈喜，至六月底止淨利將增逾八成，主因是汽車銷量增加所致。長汽主力產銷自主品牌的皮卡車和SUV，近年開始SUV在內地大熱，再加上公司旗下的風駿車系皮卡車佔了三分之一市場，料集團今年業績大幅跑贏同業。而華晨就受惠於寶馬於內地大賣，還記得三年前要於上海公路上找到一架寶馬並不容易，現在筆者於上海住宅的停車場內，保守估計差不多每四架車，就有一架寶馬。
另經銷多個豪華品牌及營運4S經銷店的正通汽車（01728）及中升控股（00881），估值絕不便宜，以去年盈利計，正通市盈率65倍，中升市盈率28倍，較冷門的耀萊集團（00970）去年市盈率22倍。
但它大部分業務主要集中在北京，雖然北京有錢人多，但是車更多，市場害怕中央收緊行車數量政策對其不利。而上市時間最長（不計耀萊是變身股）的大昌行集團（01828），在刪除了出售資生堂實現的三億多港元收益，以去年盈利去計算，其市盈率最低，為16.7倍。
市場給正通及中升那麼高估值，理由是預期今年盈利高增長。以正通汽車65倍市盈率為例，料投行估其今年盈利升兩倍。而中升28倍市盈率，增長要求則沒有那麼高，不過都不可以少於三成。大昌行跟它們同屬一個板塊，如果它們盈利真的達標，那麼大昌行此部分的業績應該都不會差。加上大昌行汽車銷售部分比例亦愈來愈高，市場有可能會逐漸把大昌行估值重估。而最大風險就是板塊增長並不符合市場預期，但若情況真的出現，筆者認為其他兩隻高估值的必會跌得比大昌行更厲害。
申銀萬國證券香港聯席董事 王雅媛（Victoria）
王雅媛為持牌人士，並無持有以上股票
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