內地財金官員及知名經濟學家近日異口同聲說中國經濟不存在「硬着陸」風險，言猶在耳，最新公布的七月份滙豐中國製造業採購經理指數(ＰＭＩ)初值，不但創下二十八個月新低，更跌破盛衰分界線，只得四十八點九。看來又會有一場關乎「孰軟孰硬」的口舌之爭。其實，ＰＭＩ反映的主要是中小企經營情況，所以經濟增長成功軟着陸，製造業則出現收縮，兩者並無矛盾。因為前者是因，後者是果，要成就經濟軟着陸，中小企注定被犧牲。
內地ＰＭＩ變化向來有頗為固定的模式，多數是每年第一季尾及第三季尾達到高峰，第二季尾及第四季尾跌入低谷，與歐美定單的周期變化有關。不過，今次的跌幅確實較為嚴重，尤其跌穿五十的盛衰分界線，這與內地的經濟變化當然有關，例如工資大升、原材料價格大漲，但更為致命的恐怕是海外需求勁弱所致。好像昨天公布的歐元區ＰＭＩ同樣大幅下跌，歐洲是中國最大貿易夥伴，當地經濟不振，中國製造業便難有好日子過。
那麼中央會否因為ＰＭＩ大跌而改弦易轍，即時放鬆宏觀調控，掉頭放水呢？目前可能性不高！環顧上半年經濟運行情況，投資及消費是增長火車頭，正如滙豐的經濟學家指出，內地消費依然強勁，加上大量在建項目投資，足以支持全年經濟有約百分之九增長。此外，另一個主要經濟增長指標––工業增加值，統計數據來自大型企業，就算大批中小企停產倒閉，在統計上可說無足輕重。
這又不等於中央不清楚中小企的艱難處境。工信部官員昨天在例行新聞發布會上，雖然拍心口說不存在市場所說的倒閉潮，但承認中小企最近的情況比較艱難，尤其缺乏正常融資渠道，對抗經濟風險的能力較差，在中央大力壓縮信貸底下，問題更加突出。因此中央會在財稅及金融等方面給予政策傾斜。
在內地經商的都很清楚，無論經濟是好是壞，中小企均很難向銀行借錢，原因是銀行的貸款政策總是向大型國企及政府投資傾斜。從這個角度來看，如果中央真的因為製造業陷於收縮而鬆動銀根，即時得益的會是中小企抑或大型國企和地方融資平台呢？現時的政策大方向是控制投資增長，除非大企業也出事，否則短期出現轉向的機會不大。
中小企一向扮演着經濟「緩衝區」的角色，在需求暢旺時，大企業應接不暇，便會把部分定單外判給中小企，一旦經濟情況逆轉，自然首先被「截單、截錢」，這現象舉世皆然，並非中國獨有。內地財金官員常說，經濟增長減速是主動調控的結果，怎會不知道必定迫死很多中小企呢？既然有意為之，見死不救便不應令人意外。