最近環球經濟明顯倒退，除實質經濟增長下滑外，最清楚不過的是，預示未來經濟增長的採購經理指數（PMI） 紛紛下跌，和職位增長遠比預期遜色。筆者認為，除大量銀主盤充斥樓市，致使樓市疲弱外，更重要的原因是，歐美諸國為急於減債，大幅收緊財政支出並加稅。
這些措施其實對減債沒甚麼作用，還因拖慢經濟增長導致財政收入下降，最終反而增加了赤字。歐美國家此際收緊財政十分不智，除了擺擺姿態，表明堅決要回復財政收支平衡外，完全沒有好處。
其實，歐美諸國既不需財政刺激、也毋須收緊財政。大部分國家復甦勢頭良好，只要任市場自我調節，經濟已會逐步改善，則財政收入亦會隨着逐步改善。事實上，儘管美國財政赤字仍未回跌，其相對GDP比率已下降。但在政治壓力下，奧巴馬政府被迫收緊支出，而美國很多州份因缺乏聯邦政府的支援，被迫大量裁員。
據當地媒體報道，自衰退結束至今，美國各級政府削減的職位幾達五十萬份。即在六月份，聯邦政府削掉19,000個職位，其他各級政府削掉25,000個職位。相反，私營部門則增加了57,000個職位。由於「乘數效應」，可以肯定如政府自○九年中至今沒削減職位，私營部門所創造的職位會多出很多，多出的甚至達百萬個毫不出奇，而商業信心和樓市都會更強。
大家還記得，香港在樓市崩塌後，連續多年出現嚴重財赤，評級機構更指港府沒有厲行財政緊縮、並低估赤字，還把本港信貸評級下調。結果財赤局面提早結束，卻並非因特區政府加稅和削減支出。當時財政缺口之大，以傳統開源節流方式應付，根本無法滅赤。但是，隨着經濟穩定復甦，赤字反而急速下跌，並更好像神奇地扭轉為巨額盈餘。
歐美各國滅赤力度最勇的，相信非英國的卡梅倫政府莫屬。卡梅倫大加VAT（類似消費稅） 、又大減各政府部門支出和福利。但平情而論，細看當地經濟表現和財政狀況，可說疲弱不堪毫無起色。在眾多貨幣當中，英鎊也是最弱的，可見看似理所當然的開源節流的謬誤之處。有些保守派經濟學者亦指出，財政支出的乘數效應為負數，即緊縮財政可以刺激經濟增長實屬荒謬，觀乎英國的「現眼報」，信焉！
筆者認為，現時最大的經濟風險，正是錯誤的財政政策。諷刺的是，財政政策愈是收緊，經濟動力愈是疲弱，貨幣政策過度寬鬆愈難矯正，資產泡沫的風險亦愈大。錯誤的公共政策，可以因為決策者無知、也可以是因政治壓力所致。對於懂政策的人來說，同樣是那麼無奈。
嶺南大學公共政策研究中心主任 何濼生