股市擂台：基金經理股戰過招

李國璇 輝立證券基金經理

出戰股：江西銅業（00358）

江西銅業（00358）剛發布盈喜，集團預期上半年純利將較去年同期增長逾50%，主要受銅價上升帶動，而集團礦山自產銅產量增加及產品銷售價格上漲，亦刺激主營業務利潤增加。輝立證券基金經理李國璇指出，江西銅業為行業龍頭，除銅礦以外亦有金礦，隨着美元及歐元積弱，銅價反彈及黃金持續在高位徘徊，有助江西銅業盈利上升。

「國企股沒有如民企般受造帳傳言影響的風險，相對上較安全。技術上，江西銅業走勢強勁，跑贏國企指數，發布盈喜後，股價可望更上一層樓，以現價計市盈率低於10倍，屬超值水平。」

順應市況揀龍頭股

早前恒指曾一度急挫逾600點，顯示大市至今仍未完全回穩。李國璇表示，目前大市主要受3個因素影響，分別為「歐豬五國」國債、美國國債上限及中國收緊銀根政策。「歐債現時備受評級機構壓力，但相信歐洲央行只可以長債換短債，取時間換取改革空間。在未有一個下定決心的解決方案之前，大市仍會極度反覆，加上美國國債上限一日未有調高，美國主權評級仍有可能被調低，但奧巴馬已親自在國會游說兩黨達成共識，相信在下月中應可解決。至於中國銀根將會因經濟增長減速而調整政策，恒指有可能在上述3項因素影響下，回落至20,800點左右，期望九月份情況會開始好轉，恒指可上望25,500點。」

作為一個稱職的基金經理，李國璇將客戶投資置於個人投資之上，替客戶管理資產時總是特別冷靜及理性，以免影響客戶信心。他的投資策略主要由上而下，先看大市整體方向，然後再從有機會跑贏大市的的行業中，挑選龍頭股或增長股以增加投資勝算。

「遇上跌市，即使再優質的股份亦會隨之下跌，所以仍以大市方向為主。為客戶選股及執行止賺、止蝕時比較冷靜，相反個人投資因比較進取，成績反而較差。」他表示，目前管理的資產以環球投資及香港股票為主，普遍來說回報亦不錯，並多能跑贏大市。

黃國英 豐盛金融資產管理部董事

出戰股：澳博控股（00880）

豐盛金融資產管理部董事黃國英（Alex）指出，儘管上周五美股表現欠佳，但一眾美國賭場股卻呈上升趨勢，當中以永利澳門（01128）母公司Wynn Resorts（WYNN）為甚，顯示賭業股可看高一線。

「澳博控股（00880）屬於本地品牌，投資者應對其有一定信心，而且相對一眾美國賭業股仍屬於『抵買』水平。現時大市催化劑不多，在周三美國聯儲局主席伯南克講話後，市場預期會有新一輪措施推出，但目前股市仍呈『強者愈強，弱者愈弱』的現象。澳博股價近兩個月來曾見約16元低位，以昨收市價18.84元來看，下跌風險不會太大。」

Alex直言，伯南克的演說對大市料有新一輪影響，但他仍看好下半年走勢。「由於美國總統奧巴馬爭取連任的勝算不高，往後應會推出利好措施，如先前釋放6,000萬桶石油儲備就是一例；此外，中國通脹應已見頂，普遍消息均利好大市，保守估計恒指可重上25,000點，甚至會有驚喜。」不過，他建議投資者應避買本港地產股、製造業股及公路股，將重心移向收租股、內地航空股、資源股及澳門股，基本上可於現水平買入。

配合常識靈活攻守

基金經理是不少人夢寐以求的工作，但要入行卻並不容易，必須具備一定的經驗及實力。原本從事外匯及證券工作的Alex，在○二年底開始擔任基金經理，至○七年更自立門戶管理資產。他憶起在○三年沙士時接手管理基金，原本仍擔心成績或未如理想，怎料該基金在○三年首季回報已達6%，成為亞太區基金（日本除外）之冠。「○三年首三季的回報高達90%以上，的確是始料不及。當時曾買入中國移動（00941）、大家樂（00341）及思捷環球（00330），回報亦不錯。與個人投資不同，管理基金必須打醒十二分精神，留意大市走勢，在○四年時，本港由通縮轉為通脹，因未能及時轉換投資組合，以致該年基金表現未如理想，但卻吸取了寶貴的教訓。」

Alex在兩個月前剛成立新的基金，他明言管理基金不能只向前衝，遇上轉勢必須配合適當的策略，盡量降低損失。「現時投資最重要是判斷股份與通脹的關係，了解相關企業在通脹下能否站得穩。例如內地近年生活水平上升，客人層面遂漸向上移，對一些國際知名品牌有利，反而本地品牌或會沒落。」

另外，他指在投資時亦要配合常識分析，以新秀麗（01910）及Prada（01913）為例，前者會受經濟環境影響銷量，而且需要不斷尋找顧客新血，在增長上受到限制；後者的防守性較強，顧客亦會在短期內重複購入產品，可見較具投資價值。

一周戰報

上期《股市擂台》由兩位證券行的同門師兄弟比試，致富證券資產管理部投資研究策略師李乙銘推薦的華潤水泥（01313）表現較佳，一周僅微跌0.379%（以上周五收市價至昨收市價計），在反覆市況下表現算是穩定。