自內地保險股上市以來，筆者感覺到大部分時間市場人士（包括本人）是重視人壽保險而輕視財產保險，但如果總覽全部內險股去年的業務報告會發現一個現象，就是中國財險（02328）竟然是所有內險股中，ROA（平均資產回報率）及ROE（平均股東權益回報率）最高的。該集團去年股東應佔利潤為52.12億元（人民幣‧下同），按年大增1.92倍，每股基本盈利為46.8仙，每股資產淨值則為2.23元，較○九年底增長14.11%，ROE為22.37%，ROA為2.83%，冠絕上市同業。
事實上，早在去年六月筆者撰文分析內地財產保險行業受惠於保監會加大市場秩序規範的力度，改變以價格競爭為主的單一競爭模式，以及規管行業過度競爭的不理性行為，指出財險已經轉勢，股價可堪憧憬，當日收市價為6.91港元，執筆之時股價為13.94港元，已升逾一倍。
財險去年已賺淨保費為1,229.9億元，同比增長31.83%，稍低於行業整體的34.6%增速，在內地非壽險市場份額為38.2%，較○九年下降3.3個百分點，但仍處於領先地位。集團期內大力發展電話銷售、網絡銷售等新興渠道，受惠於內地繼續推行汽車下鄉及購置稅補貼政策而刺激汽車銷量大幅增長，車險業務保費收入因而錄得同比大增38.64%至980.16億元；貨運險業務則受惠於全球經濟漸漸復甦，以及內地擴大內需的政策帶動貨運總量和進出口總值明顯反彈，貨運險保費收入同比增長29.88%至26.21億元。不過，分析財產保險業務不能只看保費收入，還要看費用與理賠支出，否則銷售愈多，保單可能只是帶來愈多的承保虧損。
雖然期內因通脹帶動令員工開支同比大增55.22%至95.68億元，但財險有效壓縮各級管理機關管理費用開支，一般行政及管理費用同比增長26.25%至139.43億元，增速低於淨保費，管理費用率由○九年的11.84%降至11.34%。此外，集團逐步推行費用資源差異化配置等管控措施，並受惠於保監會加大規範市場秩序力度，市場環境因行業自律而轉好，保費充足率由於減少保費折扣而逐步提高，承保費用率因而由○九年的21.22%跌至19.04%，獲取成本及其他承保費用有234.12億元，同比增長18.27%，遠低於業務增速，期內綜合費用率因而由○九年的33.06%降至30.38%。
（市場先生）