西藏5100水資源（01115）為內地高端瓶裝礦泉水生產商，主攻中高檔瓶裝礦泉水市場，「5100西藏冰川礦泉水」於去年在中國高端市場銷量第一，市佔率達28.5%，其客戶包括鐵路運輸運營商、商業銀行、航空公司、政府機構等企業。自○八年起，公司與中鐵快運訂立「買一送一」的採購協議，中鐵快運便成為公司單一大客戶，佔其去年總收入約80%，保障其盈利表現。
近年公司積極地開拓其他銷售途徑，先後與國航、中油碧辟合資公司及中國郵政訂立銷售協議，又與建銀國際及工銀國際訂立戰略合作協議，可望拓闊新收入來源。公司預期今年對中鐵快運的銷售佔比將下降至59%，亦即是說，對中鐵快運的依賴度將大大降低。
此外，公司的產品走中高檔路線，價格介乎7.9至19.9元人民幣（330毫升至1,500毫升，視乎容量而定），過去毛利率及純利率均迅速增長，前者由○七年的50%增長至一○年的64.4%，後者則由○七年的10%增長至一○年的32%，盈利能力顯著改善。然而，要留意的是，公司目前仍面對不少挑戰，尤其是鐵道部高級管理層變動或影響日後爭取鐵道部的定單，而飲用水市場競爭激烈，亦對公司開拓新的盈利來源構成挑戰。
公司預測一一年每股盈利為0.18港元（約0.15元人民幣），以昨日收市價4.45元計，一一年預測市盈率約25倍，估值稍高，現階段暫宜觀望。
耀才證券市務總監 郭思治（作者為註冊持牌人士）