大市從低位反彈，有個別板塊及二、三線股反彈得特別厲害。而水泥股屬於強勢板塊，兩隻行業龍頭如中國建材（03323）及海螺水泥（00914）分別創新高，更重要的是板塊中二三線的，如山水水泥（00691）和亞洲水泥（00743）等，都有能力創出新高。這全面升幅印證了水泥行業情況有點像去年香港零售行業，是整個行業景氣正在上升。
如以估值方面去考慮，即是鬥便宜的話，上星期公布盈喜的亞洲水泥應是最便宜的。相反從業務去考慮，亞洲水泥並不是市場中最好選擇，原因是它於四川的那一部分水泥業務仍是受制於當地產能過剩。
不過，其盈喜有一定意思，就是即使它受四川部分拖累，其他地區的水泥業務仍是十分賺錢。因此筆者預料公布盈喜的水泥股應該陸續有來。
除水泥外，筆者還留意到一隻強勢股，就是大成生化（00809）。筆者相信它的強勢應該是跟早前公司主席的一番話有關。主席劉小明表示，預期今年盈利將大幅增加，同時現金流將改善。
此外，劉小明又表示，希望全年整體毛利率達到約25%之目標。集團去年全年整體毛利率為16.8%，純利率為4%。如果集團今年的毛利率真的做到主席所說目標，那麼跟去年比較則足足高了接近9%。
現在問題是，究竟多出來的毛利有多少可成功轉化為純利？因為集團多出來的毛利大部分都是歸功於毛利率上升，而不是營業額上升，故此在一般情況下，可以預測集團的其他開支，如銷售、分銷成本及行政費用等等，只會在合理範圍內上升，大升的機會較微。
不過即使如此，此部分的差異亦可以影響很大。假設今年集團營業額達100億元，那麼每1%的純利率差異就是1億元，以集團現市值90億元去計算，猜錯每多1億元或者少1億元，集團市盈率就下降或者上升接近1倍。
申銀萬國證券香港聯席董事 王雅媛（Victoria）
王雅媛為持牌人士，並持有中國建材（03323）及山水水泥（00691）
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