大行匯報:中電信盈利增長看俏

德銀發表研究報告,指中國電信(00728)最近大規模採購CDMA終端手機,將會有助帶動集團的上客量,加上擁有良好的執行能力續成為集團的最大強項,故把目標價由5.4元上調至5.7元,重申買入的投資評級。

報告指,中電信近月大規模採購4,000萬部CDMA終端手機屬前所未見,亦重燃市場對手機產業價值鏈的興趣。德銀認為,這批終端手機的款式及成本將會持續改善,從而帶動集團未來手機淨新增用戶的增長。該行並預料,集團未來數年可達至雙位數字的增幅,當中發展迅速的手機業務收入增速,會由一○年的25%增加至一三年的40%。

手機業務再成亮點

參考過中電信最新季度營運數據後,德銀上調集團手機淨新增用戶的數目假設至集團管理層的目標水平,但卻下調集團平均每戶每月收入,以反映龐大的手機通話費補貼,同時亦把其一一及一二年的預測營運收入,分別略為下調至2,380億元及2,510億元(人民幣‧下同)。

報告又指出,由於市場推廣及手機銷售的開支增加令整體經營開支上升,該行因而對中電信扣除利息、稅項、折舊及攤銷前的盈利(EBITDA)預測有所下調,把其一一至一三年的預測EBITDA分別下調至766億、786億及812億元。然而,在集團折舊開支減少,以及手機業務規模持續增長的情況下,將有助集團未來數年的純利增長速度達12至13%的水平。

總括而言,若以現金流量折現法(DCF)計算,德銀把中電信的目標價由5.4港元上調至5.7港元,考慮到該股手機業務持續擴張及發展健康,加上盈利增長迅速的情況下,該行維持買入的投資建議。

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