農業銀行（01288）在農村地區具領導地位，今年首季淨利潤340.73億元（人民幣‧下同），按年升36.4%，增幅為四大內銀中最高。集團期內淨利息收入升31.7%至705.3億元，淨利息收益率和淨利差由去年的2.57%和2.5%，擴闊至今年首季的2.79%和2.71%；惟資本充足率和核心資本充足率，分別較年末下降0.19個百分點和0.14個百分點，至11.4%和9.61%。
雖然農行的壞帳較嚴重，今年首季不良貸款率約1.76%，但較上季末減少0.27個百分點，而不良貸款餘額下跌約10.5%至916.96億元。另外，該行早前完成發行500億元人民幣十五年期次級債後，補充了附屬資本，除非內地經濟有特殊變化，否則在兩年內無融資需求。
七月中時，農行第二批基礎投資者持有的股份解禁，為短線股價受壓風險。
整體而言，該行財政穩健，業務遍及內地三、四線農村城市，具有相當增長潛力，以現價計，預測市盈率約8.8倍，估值略高於同行，但依然吸引。
走勢上，五月三十一日升至4.77元（港元‧下同）遇到阻力，形成下降軌，六月二十三日跌至3.74元後見支持，過去兩個交易日呈「大陽燭」，重上10日線，MACD熊叉收窄，走勢逐漸改善，可考慮現水平吸納，反彈阻力為4.8元，不跌穿3.65元可續持有。
金利豐證券研究部執行董事 黃德几
（作者為註冊持牌人士）