美股經歷去年五月「閃電崩盤」以來最慘烈的一天，全面敲響經濟瀕危的警鐘。眼見私人機構新增職位大減，採購經理指數反映製造業轉壞，樓市又沒有絲毫起色，加上ＱＥ２夠鐘收工，境況如同去年五、六月，市場很自然會寄望聯儲局主席伯南克會再接再厲，推出第三輪量化寬鬆政策刺激經濟，重振股市雄風。但ＱＥ３會是起死回生的萬應靈丹嗎？
今年首季美國經濟以年率計只有百分之一點八的增長，展望第二季也不會好到哪裏。經濟主要是被兩股力量拖後腿，其一是美國樓市不但未能走出泡沫爆破後的困境，反而出現雙底式衰退；其二是消費需求不斷減弱，難以擔當火車頭。如果不能掃除這兩大障礙，經濟很難發力起飛，推出第三輪量化寬鬆政策是否對症下藥呢？看來並不樂觀。
過去幾年的事實證明，量化寬鬆政策對阻止樓價下跌全無作用。當然，聯儲局大手筆購買按揭抵押資產，可為樓市注入新資金，讓買家較容易借到錢。另一方面，購買國債推低市場利率，則讓按揭利率維持在低水平，亦可幫助置業。可是樓市一日未恢復供求平衡，樓價便見底無期，反彈之後再跌，低息兼容易借錢反而把更多美國人推入火坑，淪為負資產，對經濟的殺傷力，香港人應有深切體會。
那麼刺激消費的作用又如何呢？伯南克曾明言，推低市場利率是要把資金趕出債券等保守資產，轉而投入股市，藉着製造財富效應，增加民眾的購買力。在ＱＥ２初期，這一招是有點成效，但同時種下自毀的禍根，就是刺激商品價格急升，助長通脹。食物及能源是日常生活不可或缺的，再貴都要買，惟有縮減其他開支，難怪有學者形容這樣等於變相徵稅，消費力不減少才怪。ＱＥ實際上猶如軟性毒品，初時令人興奮，換來無窮後患。
由此類推，環球經濟今天齊齊放緩，歸根究柢是美國量化寬鬆政策惹的禍。面對商品漲價造成的通脹浪潮，新興市場感受最深，能夠做的便是採取緊縮政策，以經濟降溫來紓緩通脹壓力。中國自去年底開始多次加息及加存備率，最近的數據顯示經濟明顯放緩，但仍然未敢放鬆緊縮力度，怕的就是通脹抬頭。當主要經濟體都被迫這樣做，總體需求便會減少，經濟怎可能不減速呢？
美國經濟再陷險境，由於聯儲局肩負「保就業」及「保增長」兩大使命，必須拿出對策，在ＱＥ２結束後未必會即時出手，就像去年一樣，可能要觀察幾個月再定奪，推出ＱＥ３的機會確實存在。如果說首輪量化寬鬆成功阻止了經濟崩潰，到了第二輪便屬鋌而走險、揠苗助長，一而再、再而三，或許是不想前功盡廢，可惜這無異於經濟自毀。