德昌電機（00179）公布業績後急升10%，昨日大市低挫，德昌最低只挫2.5%，收市僅跌一價位，顯示急升後的壓力已消化。計至三月止年度德昌純利1.82億（美元‧下同），增長136%，全年派息9港仙，增80%，儘管股息比率由30.2%降至23.4%。
去年營業額增長20.9%，毛利只增20.4%，毛利率由27.7%微跌至27.5%，分銷及行政費用只增2.2%，其他收入增加900萬元，融資淨支出增264萬元，期內負擔的重組支出微不足道。
德昌的主要產品用於汽車配件，去年中美均採刺激消費政策，對汽車業有利，中國的汽車銷量更創紀錄，歐洲的豪華汽車亦見復甦。而用於工商用產品亦有頗佳增長，而毛利率的下跌則使業績未能錦上添花，亦是業績的缺點，是受生產成本上升的影響，包括原材料及勞工成本，管理層已修改銷售條款（要求加價），但通常都是滯後。
近年的重組，德昌已調整生產設施至適當地區，並於印度及廣西省設置生產線，以利用較低勞工成本，至於原料，主要為鋼及銅，特別是銅，已作對沖。
今年的展望，已不能如去年的樂觀，中美刺激汽車計劃已屆滿，特別是中國，銷售將減。但內地正積極推行節能減排汽車，而德昌的相關產品可以配合，但不期望今年的銷售增長可與去年比較。
德昌昨收5.26港元，市盈率13.57倍，息率1.7%，以德昌的龍頭地位，市盈率過低，但今年展望稍遜去年，估計只是穩定增長。另外，上日的裂口上升，亦存在可能的技術性問題，因此，昨日雖無大壓力，但只宜短線，更不應期望過高，暫以5.8至6港元為目標，如有機會回落，留意補裂口的可能。
葉心