近月資本市場及經濟數據均像迷失方向，中國的通脹居高不下，工業數據卻見回調；美國就業數據疲軟，油價高企令很多在年初時看好美國經濟的投資者大跌眼鏡；港股未算處於低谷，但也談不上是高峰，當年的「大閘蟹」仍不能完全鬆綁。
由於職業關係，自己不能炒賣股票，故從來不太在意所謂的「價值投資理論」，我以前一直認為，價值投資在於個人辨別及發掘價值的能力和眼光，再深入研究也是徒然。去年一位朋友撰寫了著作──《尋找巴菲特的商業兵團：學習營商及人生之道》，他每年都會專程到在奧馬哈舉行的巴郡股東大會，最後決定致函巴郡旗下的高級管理人員，並通過訪談了解他們的管理和人生哲學，更決定把價值投資的理念運用在自己成立的基金上。
上周我在書店的英語暢銷書架上，看見巴菲特的書籍佔逾一半，於是我拿起一本由「股神」媳婦所著的新書──《華倫巴菲特和財務報表的詮釋》。讓人驚喜的是，無論是對於初涉投資的新手，還是縱橫股場的老手，這本書都能為讀者帶來一絲清新空氣。這本書沒有密麻麻的文字，沒有複雜的方程式和理論，說的或許不是高深道理，但卻是在瞬息萬變的資本市場裏一些恒久不變的定律。
巴菲特尋找的並不是每天股市內表現最好的股票，也不是那些短期被低估的公司，而是具有長期可持續優勢的企業。對於財務報表的每一行，作者都予以分析舉例，更重要是揭露報表內可能隱藏的常見陷阱。也許大學一年級的會計學生已能掌握這些定律，但我們總是被太多的訊息、太多的誘惑包圍，讓我們偏離最基本的原則，只隨着市場的上下而嘗試低買高賣，結果往往平手離場。
更可貴的是，它一直反覆強調長期可持續的原則，而在亞洲我們往往看到的只是增長，收入翻倍好像是理所當然的事，可是在增長背後，盈利的質量下降、短期債務的堆積、資本支出的揮霍、內控的不完善等，往往被我們認為是正常或暫時現象，因而覺得不以為然。
在巴菲特的學說裏，這種投資是高風險，而這樣的企業並不具有長期可持續的優勢。就像我們要過河，絕不能只看河面水平的高低，更重要是要知道河床底下的狀況，因為不管河面是多麼安穩靜謐，下面可以是風雲莫測，亂石滿布，漩渦處處，正如一些財務結構有問題的企業，目前看似很好的收入與盈利往往會把隱憂掩蓋。
巴菲特看企業，結合了債券投資者對現金流和負債率的謹慎，以及股票投資者對未來的憧憬，兩者缺一不可，正因如此，他自六十年代投資的可口可樂股票以及經常掛在口邊的寶潔等，在今天才會成為造就「股神」的神話。
妍宇
妍宇，《香港華爾街的孩子》作者，畢業後一直在香港的華爾街工作，現任職跨國投行，卻始終是不折不扣的狂想一族：游走在城市之中，沉睡在字裏行間。