恒指一個多月以來表現疲弱，上周指數更確認跌穿23,000點。不少投資者仍積極部署牛證及Call輪，要注意相關風險。重磅股和黃（00013）今年上半年大致上處於整固局面，最近股價跌至85至86元的支持區，其主席李嘉誠表示願意增持股份，投資者如中長線看好和黃表現，可考慮略為價外認購證11380。
和黃股價於今年二月七日升至97.5元的全年高位，這亦是○七年十月以來的最高水平。自二月初以來股價進入調整期，股價在85至86元似乎形成了一段支持區。最近和黃股價隨大市持續下滑，但下跌速度明顯較恒指慢，與恒指跌近250天線比較，和黃現時的250天線位處於75.05元，與現價相差逾13%。
長和系主席李嘉誠較早前稱，會增持長實（00001）及和黃股票。五月二十七日和黃10天、20天及50天線分別位於86.36、87.23及89.22元。投資者如中長線看好其表現，可留意長年期略為價外認購證11380，行使價88.89元，將於明年三月到期；引伸波幅29%，較同條款的窩輪低，溢價12.33%，有效槓桿5.6倍。
近日市況波動，與美匯指數剛好背道而馳。中國消費物價指數至今未有回落迹象，但很多良好企業的價格處於吸引水平，恒指往績市盈率跌至只有12.16倍。
最近港股波幅下滑，引伸波幅下跌使到窩輪條款顯得吸引，槓桿大了、溢價低了、時間值損耗也小了。以恒指為例，其30天歷史波幅於三月二十一日報21.23%，到了五月二十日已跌至12.29%，這是過去一年來的相對低位。
投資者如看好恒指後市，可考慮價外認購證29196，行使價23,500點，將於今年八月到期；引伸波幅21.3%，溢價4.8%，有效槓桿13.3倍。另外如看好的投資者，亦可參考恒指牛證68267，收回價21,800點，行使價21,400點，有效槓桿接近14倍。
相反，如看淡恒指的投資者，則可留意價外認沽證29200，行使價22,500點，將於今年七月到期；引伸波幅20.9%，溢價5.0%，有效槓桿15.6倍。或考慮恒指熊證64275，收回價23,500點，行使價23,800點，溢價0.4%，有效槓桿27.5倍。
美林亞太區股票結構性產品部董事兼亞太區股證銷售部主管 黃書耀
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