Smart Money：非藍籌窩輪全剖析

陳：荷合股票衍生部助理董事陳佩雯

趙：法巴上市衍生產品部聯席董事趙海珠

問：在缺乏過去引伸波幅數據作參考的情況下，新上市窩輪的引伸波幅會否面對較大的下調風險？

陳：發行商參考正股的歷史波幅，訂出新獲准發行相關資產的窩輪引伸水平，因此窩輪的引伸走勢與正股波幅息息相關，相關資產於窩輪上市後的表現亦影響日後窩輪的引伸水平。

趙：部分相關資產缺乏場外期權市場數據作參考，窩輪引伸波幅走勢仍取決於發行商開價取態，的確存在較大的下跌風險。

捕捉時機 見好即收

問：在選擇相關輪時可採取甚麼策略？

陳：新獲批出窩輪的相關資產大部分是二、三線股，一般只有認購證而沒有認沽證，所以散戶要留意炒消息時機。值得留意的是，當二、三線股出現利好或利淡消息，升勢或跌勢會相當急促，令輪價出現大起大落的情況。散戶可利用好消息捕捉升勢，但留意窩輪是短線產品，不適合長期持有，否則要面對時間值損耗的損失。

趙：散戶在揀輪時可比較相關資產窩輪的引伸波幅，選擇引伸較低的認股證，另亦可在入市前先觀察發行商窩輪引伸的穩定性，以及窩輪流通量是否充足，若發現引伸有下降趨勢，投資者在接貨時可能會有危險。

問：新獲准出輪的相關資產多為細價股，發行商雖可積極維持窩輪買賣差價，但一旦正股成交疏落，會否為窩輪投資回報帶來影響？

陳：窩輪爆炸力視乎正股波幅及消息，若藍籌股爆升亦可帶動窩輪表現。不過，投資者亦應留意二、三線股流通量。

趙：窩輪升跌幅仍視乎正股價爆炸力，細價股股價上落可能比藍籌大，但相關輪升跌幅較高。不論正股成交情況，發行人仍需維持為窩輪開價。

比較條款 小注怡情

問：在基金洗倉潮下，不少中小型股縱使未被基金大手沽貨，但股價亦變得大起大落，到底甚麼類型投資者適合買入二、三線股窩輪？

陳：當有新消息出台時，買賣二、三線股窩輪可捕捉升勢，但投資風險亦較高，我不建議低風險胃納的投資者炒二、三線板塊，要是想入市亦只宜小注。另外，投資者可留意窩輪數目較多的相關資產，可以比較不同窩輪的條款，舉例新手可選擇行使價相同但較低槓桿的一隻，另外若相關資產在市面上只有一隻窩輪可供選擇，亦並非最理想。

趙：二、三線股波幅大，如保利協鑫（03800）於上周一度單日跌逾7%，揀長期輪比較安全，因相關輪受引伸波幅的影響較細。市面上不乏於一二年至一三年到期的相關輪，亦是合適的選擇。可承受高風險的投資者若能終日盯住正股走勢，則可以15%至20%價外的短期輪部署。

問：中聯重科（01157）窩輪是否值得留意？

陳：至上周五，市面上有10隻相關認購證，投資者可對比條約及引伸波幅。企業經營混凝土機器，股價在近期逆市靠穩，有災後重建概念，雖然正股在本港上市時間尚短，但有內地A股表現可作參考，相對較穩陣。

問：可否推介相關窩輪？原因何在？

趙：中國聯塑購證（11554）是市面上較貼價的選擇，長年期條款適合保守的投資者。