基金新領域：歐洲基金優化價值投資

伴隨今年全球經濟復甦步伐加快，通脹壓力加劇，中國通脹再「破五」，印度亦逼近9%，歐洲區通脹亦為兩年半最勁，市場預期各地央行將續收緊銀根。

通脹加劇 人口老化

面對通脹升溫的壓力，首當其衝的是零售製造商。Franz指出，今年初零售製造股板塊跌，因為市場擔心隨着內地人工及原材料價格上升，增加製造商成本壓力，同時擔心生產商不能將成本升幅轉嫁消費者。

他重申，其公司所選的龍頭企業，如法國食品製造商達能集團（Danone），在法國、意大利及西班牙，達能都是最大的食品集團，亦是當今歐洲第三大食品集團，位列全球同類行業前六名，達能於內地設有工廠，但如斯規模的企業擁有定價能力，與原材料供應商亦有足夠的議價能力，通脹升溫對公司影響極其輕微。

Franz提到人口老化問題逐漸蔓延至新興市場，尤以歐美等成熟經濟體最為嚴重，醫健類產業轉趨熱門，故基金投資組合中，醫健股票亦佔一席位，就如糖尿病藥商Novo Nordisk，另一基金愛股是眼睛護理股Essilor，基金持有年期逾12年。

相對而言，Comgest歐洲基金對消費零售及醫健相關股份的興趣更大，同時亦有投資工業燃氣業。Franz透露，公司從不投資於鋼材及汽車類股份，因於經濟低迷時，減少開支最多的便是此類產品。

雖然Comgest在香港投資者眼中，知名度及規模皆未算相當突出，但其Comgest歐洲基金，亦取得最高的「卓越」質化基金評級。

看重盈利能力前景

Comgest歐洲基金已成立25年，團隊共有八人，Franz指他們既是基金經理，亦兼顧分析員的角色，因公司主要以長線投資為主，須密切留意有關股份每日新聞及表現，以作分析及策略轉變。

他指選擇股票是以其公司的基本因素，及看重其自身盈利能力及前景，於作出購買決定前，須作出五年盈利預測，股票至少每年有一成盈利增長，才會列入被考慮名單中，而每隻股票平均持貨期至少3至4年。他預期，投資組合內的股份首季業績理想，基金年初至今的收益率達5.38%，跑贏同行表現。

基金的表現正好反映出這隻典型價值投資基金的特質：經濟向好時，縱然錄得升幅但往往落後，股市大跌時，則展現出較強抗跌力跑贏同儕，○八年及○九年的表現就是最佳的演繹，於○八年基金下跌32.44%，跑贏組別平均逾13%，○九年則升24.56%，跑輸同儕約10%（見表）。