人民銀行本年以來五度上調存款準備金率，現時大型銀行存款準備金達21%歷史新高，惟人行行長周小川於上月亦曾表示，由於通脹走高是多方面因素影響，適當收緊貨幣政策仍將持續一段時間，而存款準備金率方面則沒有絕對的上限，故此如果條件變化，界限亦將變化。
不過，市場對此消息已消化得七七八八，影響較深的內銀股未見明顯回落，原因是從近日內地的經濟數據來看，某些經濟層面已有放緩迹象，如四月份工業增加值、零售銷售總額均出現增長放慢，加上四月份CPI亦回落至5.3%，料通脹問題於下半年將見頂回落，中央收緊政策或會放慢。
估值上，內銀板塊一一年預計市盈率約為8至10倍，而其一一年預計市帳率約為1.7至2.1倍，具較強防守力，故下跌空間不算大。
招商銀行（03968）盈利能力較同業優勝，主要原因是該行集中發展零售銀行及手續費收入業務等以優化營業收入結構，而且招行活期存款比率較高及其貸款定價能力亦較強的情況下，其利息收入及非利息收入增長速度較同業為快。
招行本年首季純利超過88億元人民幣，符合市場預期，增幅約49%。期內，淨利息收益率較去年底上升0.33%至2.98%，帶動淨利息收入增長38%至173億元人民幣；此外，銀行卡及代理服務等手續費增加，亦帶動手續費及佣金收入上升62%至39億元人民幣。不過，其核心資本充足率跌至7.66%，資本充足率亦跌至10.91%，其下跌主要原因是應中銀監要求，將未使用的信用卡授信額度，納入加權風險資產的計算中，故此資本充足問題仍是左右招行股價的因素。
儘管招行面對需要增發集資的可能，惟其高盈利能力及成本效益改善，加上現估值已重返吸引水平，建議吸納，中長線目標價22元。
時富金融服務集團首席策略師 李韻儀
（作者為註冊持牌人士）