近日隨着美國公布經濟數據轉弱、美元反彈，不少商品價格均出現顯著回調。就紐約期油而言，從高位其回調幅度便幾近14%，銅價也從高位跌去10%，白銀更急挫30%。相比之下黃金由高位僅回吐5%，跌幅已算溫和。黃金相對得到支持，相信主要有以下四大因素。
首先，全球通脹情況實在嚴重，四月份美、歐、英的年通脹率已經分別高達3.2%、2.8%及4.5%，通脹高企商品自然有價，而黃金是最接近「錢」的商品，因此最能受惠。
整體需求未減
其次，投資者仍擔心美國的債務前景，現時民主及共和兩黨的談判仍舉步維艱，共和黨威脅不會投票提高債務上限。這正是投資者不能捨棄黃金的原因之二。
第三，即使近期金價高企，也未影響實質的黃金需求。印度最大的首飾製造及出口商RAJESH EXPORTS表示，整體黃金需求絲毫不比去年差，甚至可能還略佳。
最後，金融市場資金仍然十分充裕，短期內美國並無退市之風險。現將QE1後所導致的美國經濟下跌作參考並不合時宜。因為美國聯儲局於四月份已明言雖然到了六月底QE2結束後不會追加量化政策資金，但原有的QE2資金也會繼續留在市場中。
筆者仍然看好黃金前景，不過限於現在環球經濟復甦仍較反覆，暫時要突破早前高位料將有一定困難，現貨金價暫時料將於1,470至1,530美元間上落。
恒生投資服務有限公司首席分析員 溫灼培