上期文章介紹了一些低風險穩健的期權撈底技巧，如投資者想刀仔鋸大樹，不妨學一些更進取的期權策略，捕捉大市轉向或突破。最簡單的撈底方法，莫過於直接買入心儀股票，甚至利用槓桿原理，以按金買股，若對股市方向有信心，更可直接買期指或國指期貨。
更進取的方法是買入認購期權，通常在月中，買入該月400至800點價外期權會有較佳效果，所選行使價通常是預期目標價。買入期權長倉的好處是，不用怕因市況波動而需要繳納更多按金，最大的損失為期權金全數，而且大市若然如預期般上升400至800點的話，回報很易翻倍。
除了期權長倉外，跨價期權組合更是一個可以預早計算贏輸比例的策略，如估計大市大升或大跌的話，跨價期權策略更可以達到高倍數回報。以近期港股表現為例，上周五恒指低見22,888點，收市前高見23,295點，變幅超過400點。試看買股、期指、認購長倉及牛跨期權的投資及回報。
以買入滙控（00005）為例，上周五滙控低見81.55元，最高見83.2元，當日滙控的最高回報為2.02%。如果周五買入期指的話，五月期指最低見22,811點，最高見23,354點，期指的最高回報是543點，以按金73,250元計，期指每點50元，最高回報為37.06%，遠超股票。
以一個800點價外的認購期權作投資，五月期指最低見22,811點，當時買入五月23,600認購期權的話，最低價是58點，最高價是185點，最高回報為218.97%，回報又遠超期指。
以牛跨作策略，以最低價買入五月23,600認購，沽出24,000認購；以最高價平倉，買入成本為23點一套牛跨，平倉可以收回100點，最高回報為334.78%，雖未能遠超期權，但仍是比單頭期權長倉為佳。
上例可見，月中投資策略，四種策略中回報率最高是跨價策略，其次是單頭期權長倉，之後是期指，最低是正股。當然，看錯方向的話，正股損失的比例最低，而期指有被追加按金的風險，牛跨及期權長倉最大損失俱為期權金支出的全數。
香港財經資訊及教育研究部主管 潘玉琪