上周，有某財經雜誌的編輯突然問筆者，最近是否有中資資金持續流出香港，為甚麼香港股市成交突然萎縮得那麼厲害？
首先，筆者想先正正視聽。為何想查探中資資金動向，非要問中資證券行不可？為何大家會以為在理財上，同胞就偏偏沒有外國月亮特別圓的心態嗎？有沒有可能在「摩摩是但來」，又或者「金人」任職的「海歸派」，會比香港中資證券行老總更清楚中資資金流向？
再者，股市成交縮也不一定代表資金流出香港。或許資金選擇進入樓市、紅酒市場、藝術品市場等，又或乾脆甚麼都不做。
當然，要隨便拋出一兩個似是而非的理由，還是沒甚難度的。首先可以歸咎於有大型新股招股，吸走二級市場交投。然後，我們也可以歸咎甚麼都炒的對沖基金和近日的商品市場跌勢。商品跌價有可能令對沖基金需要調錢補商品倉，間接減少可供用來炒股的資金。
相信熟悉我「特立獨行」性格的人，都知道我不會滿足於這些人云亦云的解釋。翻過一輪資料，和金融界朋友一輪腦震盪後，我認為是大投資者發現了「食息勝也」這個現象，而開始覺得炒股無甚吸引力！
所謂「食息勝也」，當然是指收息便可致勝之意。大家或會質疑，港美正處歷史性低息期，投資者單靠收息又如何度日？一如大部分可行的創富大計，當中是有一定的轉折和竅門的。
根據四月初內地出版的《財經國家周刊》的一篇專題報道，內地在一一年信貸收緊的大環境下，高利貸呈現出某種興盛局面。銀行、擔保公司、企業、投資公司以及個人在資金鏈上扮演各自的角色。他們通過各自的關係，不斷編織着各式網絡來獲取更多資金，而這些資金流向的一環就是高利貸。
近日在擅長鑽營的溫州民間借貸市場，利率已達創紀錄的月息15分，即是說年息150%。你或會覺願意付這種利率借貸的人，應屬於高風險類別，那就聽聽銀行家酒友透露其他利息收益低一點的貸款，看看風險如何？
過去年多，就很多千方百計上市的內房企業，在掛牌不久後便立即發行高息債券再大額集資。無論這些企業表面上說的用途為何，據說這些資金最後都暗度陳倉返回內地，投入高利貸行業。因金主熟悉內地房產市道，他們特別喜歡借給其他沒有融資平台的發展商。條件很多是以借款者最優質地皮打折抵押借款，能收取的年息率往往達60%。
這些金主的如意算盤是，連規劃發展的氣力都不用花便坐收高回報，出事時又可以低價獲得貴重地皮，真是何樂而不為？最低風險（近乎0）的「過橋貸款」（Bridging Loan）更妙！
一些借款者即使獲得銀行審批，但因要輪候銀行放貸配額，往往來不及趕上要用資金的時間，而在銀行介紹下被迫去借這種年息達30%的過橋貸款，以解燃眉之急。到銀行貸款正式發放之時，銀行會把還款加利息金額扣起，直接償付給過橋借款者。
假若你是有辦法參與這種貸款業務的大戶，還會浪費時間炒股票嗎？但作為本少膽大的小投資者，我們只有繼續尋找有成交的股份炒賣圖利。近日筆者留意中芯國際（00981）成交幾乎冠絕二三線股，相信在升上1元或公布業績前，有一定短炒空間。
申銀萬國聯席董事 鄭家華