上周港股維持淡靜，全周每日平均成交金額不足700億元，港匯雖未見資金流出，惟美匯指數持續反彈，令商品市場持續拆倉大幅波動，資金流入美債及持有現金避險。內地公布最新經濟數據，未能扭轉中港兩地股市弱勢。恒指上周反彈惟仍受制10日線，以及50日線仍未能上破，且10日線跌穿50日線，發出「死亡交叉」訊號。
不過，恒指自去年十二月守穩22,400點後，過去五個月於22,400至24,400點徘徊，形成區間上落格局，現時250日牛熊分界線處於22,371點，回升至該上落區底部，較港股於日本核危機所見的低位22,123點為高。
五月港股表現雖重複去年同期走向，惟恒指現水平預測市盈率僅12.5倍，較過往平均15倍為低，故料短期恒指受壓跌穿22,000點，形成港股今年先高後低的機會暫時不大。然而，恒指亦需成功重越各條平均線以上，才能扭轉跌勢。上周中段恒指呈後抽再展跌浪之勢，尾段則由期指挾淡倉帶動抽升，惟因成交額不足，往後升市未必能順勢延續，短期窄幅徘徊未破悶局。
雖然近期市況混亂，惟市場預料QE2完結後，商品價格升勢難單由流動性刺激帶動，資金將由風險資產流出，這對緩解通脹憂慮有正面幫助，及帶動港股於下月突破悶局。
康宏證券及資產管理董事 黃敏碩
（作者為註冊持牌人士）