筆者有個真實個案。張先生於投資中移（00941）時，每遇股價下跌，即動用資金以一個更低價增持（又稱溝貨）。經過一段時間後，張先生資金已用盡，但他仍再開孖展戶口，以股份作抵押品溝貨。可惜，中移股價仍持續下滑，張先生不停被證券行追call margin。其實，張先生為何會跌入這一種孖展陷阱的呢？
信貸風險Margin抵押比例係會隨時改變——其實，孖展的資金是由銀行提供，證券行會把相關的息率提高，再把資金借予客戶。由於資金是來自銀行，所以一旦遇上信貸市場收緊的情況，即使是早前已經相借了的金額，亦有可能遭提前收回。
市場風險——若投資者用盡孖展額度，一旦遇上如○八年大跌市，將有機會經常遭到call loan的情況。遇上大跌市，即使其作為抵押品的價值亦會隨之下降。倘若股價每月持續下跌，投資者難免有一種「擔沙填海」的不良感覺。
利率風險——即使孖展的抵押比例維持不變，投資者仍需面對一定風險因素；當中利率的變化，亦是其中之一。因一旦利率上調，投資者借貸成本及相關風險亦會提升。故此，投資者即使十分看好後市，亦不宜把所有股份的抵押值用盡。投資者即使決定用孖展金額去持有股票，亦應量力而為，未宜用盡所有借貸額度。因為本港目前的衍生工具日益繁多，令股份的波動性以及不穩定性大幅提升，即使是藍籌股，股價回落的幅度亦可以十分大。
香港大學電子金融服務榮譽助理教授 徐燦傑