孖妹缸湖遊：探內地經脈尋當炒股

孫博士嘅來頭認真唔講得笑，佢係名副其實嘅「海歸派」，曾經喺國家外管局、美國資本第一、雷曼兄弟及野村證券工作，對宏觀經濟、貨幣政策、企業戰略管理及經濟管理方面都有深入研究。喺○七至○九年，佢準確預測中國經濟嘅兩個轉捩點，包括喺○七年底已預測中國經濟急速下滑兼出現產能過剩，喺○八年底又率先發表中國經濟上行及「V型」復甦理論。佢依家仲係「中國金融40人論壇」主要成員，好有實力架！

孫：大和資本市場大中華區首席經濟學家孫明春

房貸收緊投資削減

高妹： 標普喺上周調低美國主權評級展望至負面，搞到美股急挫200點，港股都打咗個冷震，但之後又好快企穩。依家外圍仲有乜嘢利淡嘅消息要留意？

孫：美國QE2（第二輪量化寬鬆）在六月就會結束，之後會推出甚麼政策仍是未知之數，此外還有「歐豬五國」、日本核危機等問題，由於不確定的因素太多，這一定會令港股的波動性增加。 如果美國的利率調升，也會導致資金從香港流出，不過我還是看好中國及香港的經濟狀況，估算今年中國的實際國內生產總值（GDP）有9.6%增長，貨幣政策將收緊至中性。

祺祺：中國好即係香港好，只要內地經濟向好，企業就有盈利，盈利好就會造就股價攀升，咁港股實有好日子過喇！

孫：不過中國經濟還是有風險的，其中包括房地產過度調控，當中問題並非房價下跌，而是投資減少，主因是今年中央政府要興建很多保障房，但房地產開發商的貸款資金來源愈來愈緊，當他們貸款不了，就會減價賣房，可是項目有這麼多，最後會令資金調配及運作方面產生問題。當然，上了市的龍頭企業就不需要擔心，它們可透過融資等方法解決資金問題，可是內地有數千家中小型的開發商，它們手上可能只有1至3個項目，如果沒有貸款，就只好停止項目，最終令房地產投資出現負增長，這情況大有可能在第三季出現。

內房股前景仍看俏

高妹：嘩，咁即係話內房股會好危險？

孫：這也不一定，根據我們的首席策略師Colin Bradbury之看法，現在內房股估值便宜，看好未來股價前景。其實隨着早前房地產過熱，轉變到現時的穩定甚至有點變涼的狀況，這都表現出政策調控風險愈來愈小，房地產市場正在降溫。如果它變冷了，內房股價格也只是回歸至合理水平。

祺祺：依家內地樓價唔平，香港樓價就貴到飛起，你覺得本港樓市泡沫大唔大？

孫：香港要成為人民幣離岸中心，很多外國金融機構及內地投資者都會把香港看成一個資金轉移的地方。本港樓市是否有泡沫？這泡沫有多大？它會持續多久？影響有多厲害？這些都是很難明確預測。不過要記住，泡沫可以讓房價漲得非常離譜，可是跌起來也很厲害，還有就是房地產的周期循環比股市長得多，不會是幾年就結束。

找專家投資添勝算

高妹：你預測人民幣每年升值約3%至5%，咁你有冇作出相關投資？

孫：我是在○六年從美國回來，當時全球經濟過熱，我不敢買房子。可是在○八年金融海嘯發生後，我預測中國經濟會出現逆轉，那時候內地政府鼓勵人民去買房，還有優惠呢！所以我在○九年三月就在深圳買了房子，這也算是有投資人民幣啦！說回來，其實我在○七年就已經看過那個樓盤，可是價格貴得離譜，因此就沒買，反而後來房價跌得很厲害，我買的時候就比○七年便宜了40%。至於香港的房子太貴了，我真的買不起，哈哈！

祺祺：你對宏觀經濟咁有研究，炒股一定好厲害啦，有乜嘢投資經驗可以分享？

孫：九○年我在上海讀大學的時候，A股市場剛開放，我唸經濟學，當然要去體驗一下。不過那時候的股票數量不多，參與的人少，市場又沒有規範，都是受大戶操控。當時我利用本金1,000元人民幣做投資，過程中賺了又虧，虧了又賺，忙碌了半年的買賣，最後卻只賺了100元人民幣。因此，我對於當散戶的最大心得，就是找專業人士幫忙投資比較好。

不熟股票寧買基金

高妹：哈哈，原來你都做過散戶。之後你去咗美國進修，有冇買美股呀？

孫：有呀，美股市場很大，股票又多，所以比較好玩。還記得九九年網絡公司泡沫膨脹，可是那時期我還不太懂美股市場，所以未有投資，但我的中國朋友就已經去買了，最初他們都賺很多錢，可是最後科技泡沫爆破了，有些人還做孖展，也就甚麼都沒有了。因為我是研究宏觀經濟，對個別行業、股票的分析都不太懂，因此現在我都沒有買股票，只有買基金。

聽完孫博士對中國房地產嘅睇法以及佢嘅投資故事，孖妹都學到好多嘢，就係炒股要叻，盲目地做買賣係唔得嘅，最緊要係掌握經濟脈摶，繼而度準時勢入市，咁就可以買到又平又靚嘅股票喇！

75.5%人料黃金周熱炒零售股

「五一」假期臨近，又係內地旅客訪港嘅高峰期，本地零售業勢必受惠。你認為本地零售股會否再掀炒風？據今期《東方產經》網上民調截至昨晚6時嘅結果顯示，75.5%人話會，其餘24.5%人就話唔會。

高妹、祺祺

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