輪場陷阱礙入市信心

黑洞一：輪股價背馳

輪證雖可提供槓桿讓投資者「刀仔鋸大樹」，但投資者入市前仍應先了解投資權益及產品漏洞。

輪場散戶常常投訴輪價跟不上正股升幅，幕後黑手是引伸波幅。即使準確捕捉正股方向，由於場外期權價格急挫，引伸波幅跟隨調整拖低投資回報，輪價甚至會不升反跌，而價外輪對引伸的敏感度較貼價及價內輪高，輪價因引伸跌浪帶來的調整亦較大。另外，短期的深入價外輪對正股價格變幅反應較遲鈍，會導致正股升多格而輪價未跟升的情況。

黑洞二：正股長期停牌

平保（02318）去年停牌逾2個月，股價復牌當日雖大幅上揚，最高升7.5%，但32隻相關購證價格大部分因時間值損耗而不升反跌，當中更有價外的末日輪急挫近9成。事實上，輪價由內在值及時間值組成，價內輪均帶有內在值；而時間值則會在正股停牌間繼續逐日流逝，愈快到期的窩輪時間值損耗愈高，復牌後亦會創較大跌幅，當中短期輪每日時間值損失甚至達1%。即使平保Call輪因股價飆升而提高內在值，亦未必可彌補損失。

黑洞三：百倍槓桿牛熊證

窩輪商資料顯示，截至上周四收市後，市場上的恒指牛熊證槓桿最高達104.95倍，該熊證收回價24,200點、行使價24,400點，兩者差距僅200點。去年牛熊證投資者取態明顯轉變，年初以收回價與行使價距離500點的牛熊證最受歡迎，自下半年發行商隨大市牛皮而發行收回價及行使價收窄至僅200點的恒指牛熊證後，相關成交漸提高，市面上約80%亦是該類牛熊證。收窄的距離反映投資者只需付出較低的內在值，得到較高槓桿效應，當恒指下挫1%，逾100倍槓桿的牛熊證理論上淪為廢紙。

證監會規定外匯槓桿上限為20倍，但當局沒有對牛熊證槓桿作出規定。