理財Campus：炒「五一」概念揀零售股

及早入貨遠跑贏大市

內地遊客來港自由行計劃由○三年開始，自此「五一」假期便成為本港零售業的旺季，雖然在○八年起，「五一」假期由7天縮短為3天，但內地遊客趁這段時間來港消費的習慣不變。事實上，受惠於內地經濟增長迅速、人民幣升值、訪港旅客人數及消費創歷史新高等因素，去年不少本地零售股累積升幅以倍數計，儘管年內表現有點「跌Watt」，但本月又見翻炒，如六福集團（00590）、I.T（00999）月內股價分別升26%及25%，大幅跑贏恒指同期的2.6%升幅。

時富金融服務集團首席策略師李韻儀表示，雖然普遍零售股仍未收復年初的失地，但本港零售業基本因素並未轉差，據旅遊發展局資料顯示，今年首兩月累計訪港旅客共652萬人次，較去年同期增11.9%，該局並預計今年旅客帶動的收益將增長16%，配合本港經濟向好、市民就業及收入前景改善（如下月實施最低工資），皆有助本地消費意欲。

珠寶鐘錶股看高一線

大家可按業務粗略把本地零售業分為服裝、化妝品及珠寶鐘錶三類，服裝股包括有I.T、慕詩國際（00130）及包浩斯國際（00483）等；化妝品股包括有莎莎國際（00178）、卓悅控股（00653）等；珠寶鐘錶股包括有六福、東方表行（00398）、英皇鐘錶珠寶（00887）等。如何揀選有投資價值的零售股？李韻儀建議投資者可以從貨品檔次、公司估值、盈利增長前景、息率及內地發展步伐等方面比較，惟亦要注意租金上漲壓力。

李韻儀從這三大分類中各挑選一家較有代表性的公司供大家參考，經分析後，她看好珠寶鐘錶股可突圍而出，以六福為例，其香港業務的同店銷售增長達20%至30%，內地業務的同店銷售增長更達30%至40%，而租金開支佔總營業額僅3%至7%，均顯著跑贏I.T及莎莎。

選基本因素支持股份

根據統計處的資料顯示，珠寶首飾、鐘錶及名貴禮物類貨品去年銷貨數量同比增長26%，較服裝、鞋類及百貨公司貨品為多，不過她提醒，鐘錶業較受瑞士法郎的匯價走勢影響，而且代理商續約與否亦是公司盈利的關鍵。

新鴻基金融集團分析員蘇沛豐同樣看好珠寶鐘錶類股份，因內地人消費平均貢獻收入約達50%至60%，比例較服裝類及化妝品類公司為高，是最能受惠「五一」概念的類別，加上近期金價繼續高企，六福等金飾股基於本身有相關庫存，可成為市場短期炒作藉口。

不過他指出，現時相距「五一」假期只有4個交易日，投資者出入市更應小心。他翻查○六年至今9隻主要零售股相對恒指同期表現，發現在黃金周開始的5日前，零售股及恒指的平均表現分別為無升跌及跌0.1%，10日前平均表現分別為升1.5%及0.7%，15日前平均表現則分別為升3.6%及1.5%，反映雖然本地零售股可跑贏大市，但仍是愈早炒作「五一」概念愈為有利。他認為，投資者現時應選擇有基本因素支持的股份，例如六福及利信達（00738），並作中長線部署。

專家「黃金」之選

新鴻基金融集團分析員 蘇沛豐

推介：六福集團（00590）

買入價：27元　目標價：35元

推介原因：六福集團（00590）今年至二○一三年度預期複合增長率年均達27%，勝於I.T（00999）、莎莎國際（00178）的19%及18%，其預測市盈率16倍亦不算太高。六福的經營成本佔收入比重僅約12%，遠低於包浩斯國際（00483）、慕詩國際（00130）的50%及60%，反映營運槓桿較低、盈利較為穩定，可作中長線投資。

時富金融服務集團首席策略師 李韻儀

推介：東方表行（00398）

買入價：4.2元　目標價：5.5元

推介原因：東方表行（00398）截至去年九月底的中期純利大增逾倍，現時市盈率約14倍。公司去年在山西及江蘇省開設新分店，並關閉生意欠佳的烏魯木齊分店，反映公司不會胡亂開拓內地業務。基於股份估值較低，可作中長線投資，在下一次長假前料再有炒作機會。