人民幣今年迭創匯改以來新高，然而，市場仍不滿意人民幣循序漸進式升值，一時間，人民幣一次性升值之預期又炒作得沸沸揚揚。先是人行副行長胡曉煉強調以匯率來應對通脹，接着人行貨幣政策委員會委員夏斌稱不排除一次性升值，昨日亞銀亦建議，加快人民幣升值步伐，可考慮一次性升值。
中國面對的是兩難情況，三月份通脹攀百分之五點四新高，以利率和匯率來控制通脹，是央行的兩項利器，但亦是雙刃劍，有利有弊，加息害處是增加企業借貸成本，而匯率升值則影響出口。不過，在通脹愈加兇猛之際，多國央行權衡兩害取其輕，不約而同以加息和貨幣升值來對抗通脹。
不過，步伐太快恐經濟承受不了，加息以每兩個月一次爬升，人民幣也只可拾級而上，一次性升值或令許多出口企業，摔個四腳朝天，出口商面對勞工和原材料成本上漲，已叫苦連天，猶幸出口正值需求旺盛才可維持。中國首季外貿出現七年以來的首次季度逆差，未來的進口增長速度，仍會快過出口，中國靠內需彌補外貿缺口之路仍很漫長。
中國面對的是輸入型通脹，靠進口龐大資源來餵飽世界工廠的胃納，在國際能源、原材料、金屬價格高升之下，讓人民幣升值是無可避免之選擇。貨幣強勢可抑制進口價格，但進口過多、過快亦會刺激通脹，當局需要小心處理。
中國擔心熱錢流入，進一步刺激通脹，外匯儲備超過三萬億美元是禍不是福，一次性升值雖可暫時紓解熱錢持續炒作，但卻面對重蹈廣場協議，日圓升值覆轍之風險，何況前路有眾多不明朗因素，尤其美國兩個月後第二輪量化寬鬆到期，屆時資金流向或四處亂奔，謀定而後動，總勝於自困沒轉圜險境。
當然，中國政府對貨幣政策取態堅定不移，不為外界噪音牽着鼻子走，人民幣看似節節高升，但其實是美元弱勢製造假象，美匯指數今年由八十以上急挫至七十四以下，同期人民幣兌美元僅升值約百分之一點五，兌澳元和歐元等強勢貨幣實際貶值了。
人民幣一次過升值，雖然有其合理性，但市場不宜抱不切實際期望。匯率只是一種工具，當通脹這敵人打退之後，得魚可忘筌，就如人民幣在○八年前持續升值以對抗通脹，但其後兩年卻凍結在某一水平，到一○年通脹重臨，又趕緊拿出來作為手上武器，疲於應付。循序而進，保持主動性、可控性和彈性，總比一次性升值為強。
坊間經濟師常預測未來幾年人民幣每年升值若干，但世上沒有只升不跌的資產，今年繼續溫和漸進式升值是理性預期，惟利率、匯率和通脹一旦找到平衡點，人民幣受市場關注的程度亦會減低。