自美國金融海嘯後推出第一及第二輪量寬（QE1及QE2）政策後，環球股市（日本除外）都有理想的升幅，金價和銀價更愈戰愈強。鑑於通脹重燃，中國已率先調升利率，惟環球股市沒有不良反應，歐洲央行上周四也宣布加息0.25厘，惟環球股市表現平靜。
猶記得美國聯儲局推QE1之初，很多人質疑措施效果不大，但結果次按危機還算安然度過；當總值6,000億美元的QE2推出時，持否定意見者亦為數不少，美國經濟不但連續六季上升，美股則屢創金融海嘯後的新高。筆者早已提及各先進之邦大開印鈔機，人們對貨幣的信心將日趨薄弱，有貨幣功能的黃金必然受惠，看來1,500美元一安士的目標金價不難在今年暑假前後達到。
現在投資者面對的疑慮是，聯儲局在六月後會否推出QE3？非常明顯，近月美國經濟數據較預期為佳，失業率下降的速度更有加快之勢，所以近來認為量寬政策理應到此為止的聯儲局中人已有十人之多，這反映局內對QE3有所保留。
可是，認為聯儲局會繼續印鈔者亦大有人在，所持理由也非無的放矢，例如包括日本特大天災以及北非中東亂局使油價長期高企於一百美元一桶之上，拖慢經濟復甦不言而喻。況且，雖然美國上市企業陸續公布盈利理想，但願意大規模增添人手的卻不多，這也是就業情況雖說有所改善，但仍高企於8.8%水平的底因。
美國企業業績得以大幅改善的原因包括，企業裁員後可以留低者無不埋首工作，令生產力大大的提升；美匯在供應大增後持續向下，使美國貨的國際競爭力得以改善，海外定單自然回升。再者聯儲局大印銀紙，美金融機構把握借平錢的機會，在市場上投機炒賣大撈一筆，其利潤有可觀增長也不足為奇。
但如果QE真的到此為止，加上外圍的情況其實暗湧處處，這代表美國企業好景隨時不再，失業率不幸掉頭回升時，聯儲局早前實行的刺激經濟措施便會前功盡廢矣。此外，美國股市雖中興但樓市仍不振。再者，未復元氣的物業市場一旦遇上美國加息預期漸增，地產市場再陷危機幾可斷言。
利率期貨雖預示了聯邦基金利率今年底有四成半機會升至半厘或更高，但形勢比人強，在議息會內有百分之五十投票權的伯南克，只要再獲各有百分之十投票權的副主席耶倫或紐約分局主席達德利的支持，QE3或相類似的政策推出便無難度。總言之，無論是股市或黃金趁回調吸納的策略最為可取。
金榮財富管理首席基金經理 史理生
（作者為註冊持牌人士）