歐洲央行於上周加息25點子，雖然行長特里謝盡力降低投資者對歐洲央行的加息預期，表示將留意通脹狀況才決定下一輪加息的時間表，並不代表步入加息周期，但投資市場仍然認為歐洲央行將於未來三個月進一步加息，推動歐元匯價大幅上揚，而商品價格也因此而受惠，於過去一周錄得理想表現，當中白銀價格突破40美元大關，而紐約期油價格也升穿110美元。
歐元匯價上升，當然可抵銷商品價格的部分升幅，但若以現水平與○八年時作出比較，便會發現歐元區現時面對的商品通脹威脅更大，主要因當時的歐元匯價相對較強。若以歐元計，多種商品價格，經已逼近或超越○八年的高位，除了大大增加歐元區企業的營運成本外，也將導致歐元區面對更大的通脹壓力。
近日商品價格在基本因素沒有太大變動的情況下攀升，主因受美元轉弱而引發的資金流所推動。投資者認為聯儲局最低限度會完成第二階段量化寬鬆政策，放膽將資金投入風險資產，但中東北非局勢以及歐債問題仍然存在，商品價格大幅攀升對經濟增長的影響也可能逐步浮現。
筆者不敢說商品價格見頂，但升幅太急便有可能觸發大規模調整，當中可能出現的藉口，包括歐元匯價於1.46水平遇上阻力回落，或伯南克等聯儲局官員暗示即將收緊貨幣政策，或投資者將○八年商品價格創新高聯想至經濟放緩或衰退。
亞達盟環球期貨副總裁 潘志偉