常有人說股票「見頂論」，筆者這裏所說的見頂，不是指股價，而是指公司利潤。這情況最時常發生於一些有周期性的股票，或者產品價格大幅波動的股票身上。今年紡紗公司是最好例子，筆者去年買入的理據是看見棉花價格大升，而紡紗價格升得更厲害，導致紡紗公司利潤率擴大。隨着今年各大紡紗公司公布去年業績，利潤大幅上升的預測真的都在實現。但是不是每隻紡紗公司的股價都在創新高，或股價跟得上盈利的升幅。從這裏，我們就可以學到一樣東西，就是基本面跟市場面應該是要分開去想的，基本面上實現了投資者所預測的，但是市場面上，股價上是可以不反映出來的。股價上不反映，即是代表市場不認同它可以值更高的市盈率。
繼續以紡紗公司的例子來說，原因就是市場認為它們隨時今年盈利是已經到頂了，明年很大機會是會下跌的。故此，即使今年有一些市盈率只有4倍多，但明年當盈利跌時，市盈率就可能變回6倍，6倍普遍就是紡紗公司的平均市盈率，所以市場根本沒有買入的意欲。
筆者認為市場面是一種遠比基本面複雜的東西，後者只是一盤生意，裏面大部分涉及的都是實際存在的東西。相反，市場面包括了很多東西，如投資者對於管理層的信任度，當時大市的投資氣氛等等，這些都是虛無縹緲的東西。怎樣去適應市場面操作視乎你是一個甚麼類型的投資者，如果你是長線投資者，那麼你大部分時間應該是逆着市場面操作的。相反，如果你是中線投資者，就要學懂不要跟市場面鬥氣了。
申銀萬國證券香港聯席董事 王雅媛（Victoria）
王雅媛為持牌人士
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