期權有四大簡單策略，即買入認購、沽出認購、買入認沽及沽出認沽，其他策略如馬鞍、勒束、比率期權，都可以由最簡單的四大期權策略拆解。
買入認購又即是持有認購期權長倉，即看好價格走向，歐式期權持有長倉者，會有權利以合約訂明的行使價於結算時買入該合約訂明之所代表資產，但如結算價格低於行使價，持倉者可以不履行合約責任。
由於只有權利而沒有義務履行合約，所以持有者要付出期權金作為取得權金的代價。美式期權的話，長倉者有權在結算前提早行使權利，以行使價買入該合約訂明之所代表資產。
再談沽出認購，即認購期權短倉，沽出者其實和認購期權長倉持有者存在對賭關係，如長倉賺錢，短倉便會蝕錢。認購短倉持有者認為所代表資產價格不會大升，甚至會下跌。如長倉持有者決定提早履行合約換取股票，美式期權短倉者有機會獲交易所分派要提早交出股票，並收取所訂明的行使價的款額。
第三種策略，買入認沽又即是持有認沽期權長倉，即看淡價格走向，只要付出期權金作代價，期權持有者有權利以合約訂明的行使價沽出該合約訂明之所代表資產，但如結算價格高於行使價，持倉者可以不履行合約責任，認沽期權又稱看跌期權。
最後一種策略，沽出認沽又稱認沽短倉，屬看後市牛皮或上揚的一種策略，可以說是看不跌期權。沽出者和買入認沽期權者亦是同樣存在對賭關係。
以風險論，長倉策略屬有限風險，無限回報，最大損失為全數期權金，不用怕會被證券行追收按金，但會存在方向風險及時間值損耗風險，大市波動愈大，對長倉持有者有利。
至於沽出期權的短倉持有者，屬無限風險，有限回報。開倉時要先存入按金，最大損失可以多於按金全數，市況不利時，如按金結餘低於所要求最低按金額（維持按金），會被證券行追討按金，補足到初始按金水平。所以，對期權認識未深者，開出期權短倉前要三思風險承受能力是否足夠。
香港財經資訊及教育研究部主管 潘玉琪
（作者為註冊持牌人士）