瑞信發表研究報告，指儘管上海電氣（02727）去年業績符合該行預期，但由於日本福島近日發生核輻射洩漏事故，使內地重新檢討核電發展計劃，在政策不明朗的情況下，料業務涵蓋核電設備的上氣或同受影響，股價尚有下調空間。
報告指出，上氣去年總收入達629億元（人民幣‧下同），略高於該行預期的622億元，純利則達到28億元，略低於該行預期的29億元，而年內毛利率為16.3%，亦略少於該行預期的16.4%。至於其他開支方面，則由○九年的20億元增至30億元，但由於去年的稅率低於預期，令稅項支出減少，從而抵銷了其他項目所增加的開支。展望今年，瑞信預料上氣的盈利將按年增長11%，而毛利率亦會較去年微升0.2個百分點至16.5%。
至於備受關注的核電設備業務，上氣去年核電反應堆堆內構件及控制棒驅動機構等項目的毛利率達到30%。瑞信原本預期上氣今年核島及常規島設備的收入將分別達到26億及7億元，然而，受福島事件影響，中央近日對內地在建、開展了前期工作以及已投入運作的核電站及核電項目進行安全審查，令該行目前難以預料集團今年的核電設備業務收入會受到多大程度的影響。
值得留意的是，集團旗下的電梯業務在內地市場佔一定的市場份額，單是去年的市佔率已達13.3%，而中央最近亦宣布今年將興建1,000萬套保障性住房，遠高於去年的580萬套，料有關政策將令今年內地電梯需求增加，使上氣可從中直接受惠。
不過，上氣現價估值已相當於一二年預測市盈率12倍，較同業平均預測市盈率9.9倍為高，加上瑞信擔心市場會因該股受內地核電政策不明朗影響而對其估值給予一定程度的折讓，故維持目標價3.9港元，投資建議亦維持跑輸大市。