聯儲局官員近日多次表示，應該開始收緊貨幣政策，並縮減次輪量化寬鬆規模，導致市場憂慮美國將提早加息壓抑通脹。雖然過去一周商品市場受惠於美元匯價下跌而上升，但筆者認為歐美加息將引發商品價格出現調整，當中尤以黃金影響較大。
加息之所以對金價帶來更大影響，原因是持金的機會成本將因此而上升，金價一直以來也是商品市場中對息率變化敏感度最高的商品。因此，當息率低迷以及市場流通性非常充裕時，可以將金價推升至歷史新高，但貨幣政策收緊而息率攀升時，也可以導致價格出現回吐。
當然，投資者可能認為加息是由通脹引發，通脹預期升溫應對金價帶來支持，但只要細心分析，便會了解到加息的其中之一個目的，便是控制及冷卻市場的通脹預期，換句話說，加息理應對金價帶來負面影響。除非市場預期通脹會失控，或不斷加息仍未能壓抑物價繼續上升，否則加息應該導致通脹預期回落，不能對金價帶來支持作用。
金價踏入一一年時曾出現大幅調整，其中一個原因是資金從避險資產轉移至高風險資產。無可否認，包括歐債問題等因素，仍會觸發避險需求，這也是價格於過去一周上升的原因，但倘若股市繼續受惠於經濟復甦而做好，資金會否再次流出是值得留意的因素。現時無論黃金ETF的持倉量還是期貨市場的投機性淨長倉以及未平倉合約，也沒有太大變動，反映金價即使創出新高，卻未見有大量新的資金流入，也是未能成功突破1,450美元重要關口的原因。
技術走勢上，現貨黃金曾創出1,447美元新高後出現回調，形態上正形成一個密集區。短線1,410美元是重要支持，跌穿後則可能下試1,380美元，甚至跌至1,320美元附近，也就是過去半年橫行區底部位置。持有黃金的投資者宜應先行獲利，若真的非常看好黃金，寧可從中動用小部分利潤，透過買入行使價為1,500美元的認購期權方式，繼續捕捉價格可能上升的機遇。
亞達盟環球期貨副總裁 潘志偉