特步國際（01368）去年收入增26%，至44.57億元人民幣，純利亦增長26%，至8.14億元人民幣。盈利增長動力主要來自銷量及平均售價上升，抵銷生產成本上漲的壓力。在鞋類及服裝的平均售價上升及給予分銷商的折扣減少帶動下，毛利率按年上升1.5%，至40.7%。
特步繼續擴大內地據點，截至去年底公司在全國擁有39間旗艦店及7,451間零售店。店舖主要位於二三線城市，今年將繼續集中於湖南、安徽、四川及山東的二三線城市開店，計劃增設約800至1,000間店舖。
特步營業額上升，主要受鞋類和服裝銷量分別上升17%及16%所帶動，平均售價亦分別上升5.4%及10%。特步積極參與贊助項目，進一步加強公司的品牌價值。
展望未來，特步的目標客戶主要為普羅市場，尤其是年輕消費者，中低收入人士工資加快上升，以及中央政府加快城鎮經濟發展，將加強這批人士的消費能力。預計未來兩年每股盈利複合年增長近20%，現價相當於今年預測市盈率約9.5倍或0.4倍PEG，估值並不昂貴。可於現水平買入，上望6元，跌穿4.5元止蝕。
海通國際證券中國業務部副總裁 郭家耀
（作者為註冊持牌人士）