招商銀行（03968）將於下周四公布去年全年業績，市場綜合盈利預測為全年盈利257億元（人民幣‧下同），每股盈利為1.22元。筆者則較市場為樂觀，預測招行的盈利按年增長最少50%以上，即最低273億元，再創上市後盈利新高，每股盈利則不少於1.33元，以現價計一○年市盈率只為13.53倍，對於一家年增長超過20%的公司來說，可謂相當便宜。
招行在內地65個城市設有52家分行及685家支行；在港擁有永隆銀行。截至去年九月底，招行的總資產為23,595億元，負債為22,264億元，客戶存款18,749億元，貸款總額為13,819億元，論增長速度為眾銀行之首。
翻查招行公布的一○年第三季度業績，首九個月利潤增加57%，至205億元，營業收入達512億元，當中淨利息收入增長理想，增40%至408億元；手續費及佣金收入增加31%，至81億元，各方面增長非常快速。至於成本控制方面，成本對收入比率大降6%，至36%。不良貸款方面亦減少9.08億元，至88.24億元，可見銀行在貸款高速增長的同時，在把關貸款者方面下的工夫不少。
整體來說，以去年頭九個月盈利達205億元看，如果可以保持在第三季的57%增長，盈利可升至285億元，折合每股約1.39元，估值約為28.77港元，與○七年高位28.8港元相若，現價值得買入。
勝利證券資產管理部基金經理 楊俊文
（作者為註冊持牌人士）