Smart Money:冷門窩輪 百花齊放

藍籌向來是最受輪場熱炒的相關資產,但發行商為求突圍,近期亦推出多種冷門品種窩輪,除了增加對散戶較陌生的外匯及商品窩輪推廣外,亦新增包括與美股蘋果公司及谷歌(Google)掛鈎的窩輪。

早前埃及和利比亞政局不穩,觸發市場避險情緒,刺激國際油價及金價升幅,帶動商品價格走勢。回顧去年,白銀及鉑金分別升83.2%及20.8%,然而,因兩者的相關場外期權欠奉,發行商對沖困難,衍生工具市場上未有相關窩輪選擇,投資者可透過「淨價投資證」部署。

淨價證適合中長線

淨價證可於到期日前套現,買賣方式與一般港股無異,但不涉及槓桿,可一比一緊貼相關資產表現,價格亦不受引伸波幅影響,也不設如牛熊證的強制收回機制,減低產品風險,適合中長線的投資者,投資期甚至達3年。蘇皇股票衍生及結構性產品董事曾少華提醒投資者,貴金屬多以美元報價,港匯波幅會影響淨價證的表現。

淨價證價格由內在值及管理費用相加而成,舉例金價淨價證內在值的計算方法為:

(金價 ─ 行使價)X 匯率 / 兌換比率

他認為,次輪量化寬鬆政策(QE2)下的低息環境有利貴金屬投資,而多國央行自去年中開始淨買入商品,中國及印度亦成為黃金的大買家,配合投資需求足以支持貴金屬價格,但論選擇投資黃金相關衍生工具,窩輪仍較淨價證可取。

國際金價連升10年,累積升幅逾4.2倍,同期回報大幅度跑贏恒指,當股市逆轉或出現政治風險,黃金往往更成為資金的避難所,而10年走勢波幅亦不及油價大。以過去10年國際金價與恒指的季度表現計,兩者相關系數只有約16%,股民若涉獵該市場,可收分散風險之效。值得留意的是,市面上有黃金窩輪是按到期日上午的倫敦金定價結算,而到期前的價格則根據最活躍月份的紐約期金變動。

此外,市場普遍認為外匯輪的結構,較與指數及正股掛鈎的窩輪複雜,因當中涉及兩種貨幣間的匯率走勢,而市場選擇較少,但相關窩輪自去年起已開始愈受投資者注視。事實上,歐元兌美元、澳元兌美元及美元兌日圓是當中較受歡迎的選擇。

外匯輪價格較便宜

法巴股票及衍生產品部董事郭小菱指,外匯輪具高槓桿及低引伸的特點,一般槓桿超過10倍,較指數及股份輪高,提醒短期輪的實際槓桿較中長期更高,投資者宜留意當中槓桿效應的相關風險。基於外幣的歷史波幅較股份低,外匯輪的引伸波幅亦較股份輪低,輪價亦因而較便宜。

值得留意的是,外匯輪以港元結算,投資者需留意匯價影響投資回報。

一般購證的結算價為:

(結算價 ─ 行使價) / 兌換比率

外匯購證的結算價為:

(結算價 ─ 行使價)X 匯率 / 兌換比率

美股蘋果公司的首隻認購證於一月十二日面世,由德銀發行,首日錄約1,140萬元成交及約1,030萬元資金流入,於該企公布業績前的交易日,窩輪更錄約5,700萬元成交及單日吸引近4,500萬元淨流入,後來第二隻美股輪谷歌亦登場,但受歡迎程度難與蘋果公司同日而語。另外,市面早前亦推出首隻追蹤韓國KOSPI200指數的窩輪。

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