人行宣布，上調人民幣存款準備金率○點五個百分點。這公布選擇的時點在周五收市後，本是「例牌」緊縮政策時光，但出於對日本地震、核洩之後，各路市場驚魂未定，金融動態亂糟糟的時候，一般預期政策會先看看形勢，謀定而後動。人行這一招，大出市場預期，恐怕首先中港股市就在弱於亞洲的情勢下，再捱一棍。
當前全球市場盯住日本，災難的亂象未靖，混亂已迅即轉向金融層面，炒作資本與「救國」資本合力，上演一場圓匯歷史性強勢，使日本政府和央行獨力難支抗衡無效，終須七大工業國聯手才挽狂瀾於既倒，令圓匯漲勢收斂。然而，七大工業國聯手目前還不過是虛張姿態，未有實質行動，圓匯好淡角力，勝負還有待後看，換言之，日本的金融亂局未決。
日本重建未有眉目，加上金融亂局未決，對中國的影響尚難全面評估。僅就日本大面積停產，可能對能源、礦產需求一時銳減，對中國來說，似乎對商品輸入通脹的重壓，可望鬆一口氣時，殊不料，日本核電部分報廢後，恐防對部分能源需求大增，又催谷起能源商品的漲價。整個形勢就是不確定，而在形勢不確定之際，內地上調存備率，是早有部署照章辦事，還是另有隱情？
相信兩種情況都存在，照章辦事指緊縮的需要與預期已形成。數據顯示，通脹處於持平但壓力加大狀態，中央將對抗通脹視為頭號大事，央行執行中央的議決，需要拿出政策行動。此外，三月十五日一年期央票發行利率，連續四周在二厘九九七二後上行二十點二個點子，首超三厘的一年期存息，發行量亦放大到一百億元，價量齊漲成為預期加息的訊號。上調存備率是回應需要與預期，也是替代加息的緊縮。
另有隱情則恐是對形勢的判斷。日本震災除打亂全球產業鏈外，給大宗商品和通脹投下不確定性，而且更受中國關注的是，日本央行大規模注資留下後遺，此前的金融危機大注資救市，成為去年資產泡沫化及通脹的禍源，今次日央行大注資，怎無餘悸？日本一向是主要資本輸出國，大注資後的資本外溢是遲早的事。這個判斷，促使人行決心持續緊縮，也可謂有理有據。
至於在內地，早前幾大國有銀行就緊縮政策表態，有的認為加息有空間，而上調存備率無空間；有的認為不宜加息，而上調存備率尚有空間。業界看法分歧，凸顯了不同銀行有不同的優勢或壓力，對政策期望不同，但亦反映人行出招的餘地，於是政策走在事態出現之先，因為當局對通脹虎高度緊張，不敢稍微「瞌眼瞓」，防範通脹縱不能防患未然，防其惡化也以先下手為強，效果則莫能預測。