德銀報告指，儘管港交所（00388）去年業績增長符合預期及積極發展人民幣業務，但港交所的每日平均成交額仍低於750億元，與該股現價反映預期的日均成交額超過1,000億元仍有一段距離，估值已不便宜，故維持給予沽售的投資評級及12個月目標價146.1元。
報告指出，港交所去年除稅後淨利潤按年增長7%至50.3億元，與該行預期相若，並維持高達90%的派息比率，派末期息2.31元，而截至去年十二月底止一年的港股日均成交額亦按年增長11%至691億元，其中股票期權的交易額更按年增長29%。
不過，德銀指出，港交所現時股價正反映市場預期在港交所將陸續推出人民幣產品及有更多大型首次公開招股集資的帶動下，港股的日均成交額將超過1,000億元，惟今年至今，港股日均成交額仍未超過750億元。
報告又指，港交所積極拓展人民幣股票及債券產品等業務，並期望定位為人民幣走向國際化的重要試點及為內地投資者提供一個平台投資在港上市的海外企業。
然而，有關發展將會與上海證券交易所近年積極推出國際板，冀吸引海外企業到內地上市的計劃產生直接競爭，加上內地的人民幣資本帳仍受嚴格控制，因此，若海外企業欲籌集人民幣資金及在中國境內使用人民幣，或許在上交所進行上市集資較在港交所進行來得容易。
總括而言，港交所現價估值已超過一一年預測市盈率27倍，及相當於港股日均成交額達1,000億元以上的預期，惟港交所日均成交額仍低於預期，甚或有下調空間，估值已偏高。