港交所（00388）剛公布一○年全年業績合乎預期，股東應佔溢利上升7%，至50.37億元，每股盈利4.68元，全年每股派息4.2元，派息率90%。每日平均成交金額由○九年的623億元升至691億元，首次公開招股集資金額則創紀錄至4,500億元。
其實港交所業務較簡單，收入來源不是成交金額，就是上市集資所得，這兩項數據都可輕易從市場得到，因此要預測港交所盈利非常簡單，但今天要提到的是來年港交所的估值問題。如果計成交量，○七年是港交所的豐收年，平均成交金額達881億元，比去年數字多出30%。
今時今日市場所憧憬的正是下周一開始實施延長交易時段後，成交額可以提升，至於成效方面，筆者沒在這方面的數據，未能估計，而實質成效則很快可在市場看到；至於首次集資金額，去年的4,500億元，今年相信不易保持。由此可見，今年港交所的業績在有利有弊的情況下將保持平穩，而非大幅增長。以每股盈利4.68元計算，其他交易所平均市盈率約30倍參考，港交所實際估值只有約140元。
再由股息方面考慮，一項合理投資，年回報理應最少達3%以上，就算以最低3%推算，港交所估值亦剛好是140元，因此港交所溢價仍超過一成，昨天公布業績雖符預期，但水分不少。
勝利證券資產管理部基金經理 楊俊文
（作者為註冊持牌人士）