大行匯報:味千盈利可保持增長

瑞信發表研究報告,指味千(中國)(00538)一○至一三年的店舖數目將會急速擴張,加上具調高平均產品售價能力,有助緩和通脹對盈利構成的壓力,故首次把該股納入研究範圍,並給予目標價15.23元,投資評級為跑贏大市。

報告指出,集團早前定下目標,冀把店舖數目由現時超過510間,增加至一三年底的超過1,000間,並會把業務擴展的重點轉至內地二、三線城市。

加強二三線城市發展

瑞信認為,由於味千的店舖往往能夠帶動人流,加上成功把拉麵打造成主打菜式,令其能以中央廚房大量生產食品,而且集團是由富經驗的管理團隊帶領,故相信集團能有效擴充業務,預料其一○至一三年的收入能以30.4%的複合年增長率高速增長。

另外,由於味千的顧客群主要為中高端顧客,故在調高食品平均售價上較具靈活性,加上採用中央廚房及企業資源管理系統能有效控制存貨,而且業務擴張的重點地區轉為二、三線城市,亦有助減輕成本。該行估計味千今年的毛利率將下跌0.5個百分點,但除息稅前毛利率將可維持在20-21%水平。

總括而言,即使計及通脹因素,瑞信認為味千一○至一三年間的盈利複合年增長率仍能高達28.2%,並預料將公布的業績或能減輕市場對其盈利受通脹打擊的憂慮,故給予目標價15.23元,相當於一一年預測市盈率30倍,投資建議則為跑贏大市。

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