在預期人民銀行繼續緊縮政策和通脹的雙重效應下，近三個月大部分商品期貨呈震盪上升格局。有色金屬方面，期銅升幅驚人；但鋁和鋅的表現就差強人意，今天先談鋁的問題。
近期滬鋁表現遠遜於倫敦鋁，近三個月來，內地鋁盤窄幅橫向震盪，與前期高點還有差距；而倫敦鋁不僅超越前期高點，連創新高，最高見每噸2,575.2美元。內外盤相差如此大，主要是內地和國際經濟反差的結果。
國際上，特別是美國經濟的復甦趨勢愈來愈明顯。美聯儲局的一月份貨幣政策會議紀要明確表示，將原先預測一一年美國經濟增長速度，從去年3%至3.6%，上調到3.4%至3.9%。同時，如果復甦進度加快，聯儲局可能會放緩購買國債計劃的步伐，甚至減少購入國債規模。
反觀內地，雖然經濟增長速度較快，但通脹吞噬了企業和民眾的不少福利。今年一月的CPI高踞4.9%，市場估計人行仍會繼續加強調控通脹。正因為經濟表現反差很大，才導致內外盤「兩重天」的格局。
此外，與銅供不應求的表現不同，鋁的產能過剩問題仍然困擾投資者。據世界金屬統計局最新數據顯示，去年一至十一月全球鋁市供應過剩447,000噸。在中國去年下半年節能減排和淘汰落後產能等調控措施下，開始控制鋁的產能增長，但是沒有解決根本問題。
據中國產業發展研究網統計，今年中國電解鋁產能將達每年2,460萬噸，仍較去年增長17.8%，年產量更是○七年或○八年的6倍以上。因此，僅產能過剩這原因就限制了滬鋁的上漲幅度。種種迹象表明，滬鋁不會跟隨外盤續漲，未來可能是延續窄幅橫向震盪格局。
駿溢期貨衍生工具研究部