利比亞正爆發內戰，再加上當地原油供應減少，刺激油價一度大幅攀升。不少投資者擔心經濟復甦步伐將被高油價以及地緣政治事件影響，紛紛進行倉位調整的部署，不少早前累積龐大升幅的商品被基金洗倉，當中基本金屬及農產品更成為重災區。
在流通性非常充裕以及前景展望正面的支持下，基本金屬及農產品的而且確擁有大量的長倉部署，也是價格於過去數月不斷攀升的催化劑。在調整出現前，玉米、大豆及小麥的未平倉合約及投機性淨長倉，也接近或處於十多年的最高水平，而紐約期銅的未平倉合約更是歷史新高。因此，當市場風險承受意欲有所轉變，這些獲利甚豐的倉位自然成為第一批被鎖定利潤的對象。
好消息是，基金的倉位於調整後出現大幅減少，應可大大紓緩價格進一步下調的壓力。以跌幅最大的小麥為例，未平倉合約減少28,458張，投機性淨長倉更大幅減少14,773張，而大豆期貨的未平倉合約及投機性淨長倉也分別減少61,063張及30,848張。農產品價格於上周五出現大反彈，相信是投資者趁低吸納，也與農產品仍然面對供不應求的狀況有很大關係。
全球各地的惡劣天氣對農產品產量造成重大威脅，相信這次調整不會改變農產品價格今年攀升的走勢，特別是投資者仍然關注中國可能增加農產品進口量以壓抑物價上升，現時應是吸納的好時機。
基本金屬方面，期銅價格回落至近9,300美元後出現強勢反彈，相信是與回落至技術性支持位以及基本因素仍然強勁有關。以調整比率量度，倫敦期銅由8,000美元起步至創出歷史高位計算，38.2%的支持位處於9,300美元，而上一次的橫行密集區的底部也是處於9,300美元附近。因此，當價格回落至接近這水平，便觸發大量的趁低吸納。
韓國已表示要增加銅儲備，中國的進口量相信也是有增無減，再加上，歐美經濟復甦以及汽車銷售強勁的推動下，全年出現供不應求的機會也是非常之大。
筆者不認為地緣政治風險將對經濟復甦帶來明顯影響，在現時流通性充裕以及財政政策仍然寬鬆的支持下，歐美經濟仍可應付。
有報道指沙特阿拉伯經已提升原油產量，相信短期內有望紓緩油價急升的壓力，資金有可能因此又再追捧基本因素較佳的風險資產。當然，在利比亞局勢仍然動盪的影響下，油價仍會出現易升難跌的情況，93美元的技術性支持力度頗強，而金價亦可能出現窄幅上落，短期交易區間為1,390至1,420美元，破位後則可能擴闊至1,370至1,450美元。
亞達盟環球期貨副總裁 潘志偉