理財Campus：買股抗通脹 專家「派糖」

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崔雯雅推介 波司登（03998）

王海翔推介 利邦（00891）

敦沛金融市場分析及產品支援分析員崔雯雅認為，波司登（03998）現已出現超賣，股價不振主因是其羽絨銷售不及市場預期，○九年冬季銷售增長25%，去年卻不足10%，令市場失望。不過她指出，該公司近期積極拓展非羽絨業務，男裝每年保持5%的銷售增長，女裝則仍在起步階段；波司登的另一吸引之處是派息高兼穩定，預期今年息率有7.6%，足以跑贏通脹，加上市盈率只有9倍，下跌風險有限。

信誠證券基金經理王海翔表示，經營高檔男士服的利邦（00891）屬內地知名品牌，市佔率不俗，亦可受惠於內需概念。事實上，利邦是內地最大型的高檔零售男裝集團，經營品牌包括D'urban等，集團去年上半年純利增長1.6倍至1.47億元，毛利率達75.8%。他指利邦股價有見底迹象，現價仍吸引，其風險是經濟周期逆轉，高檔消費品將首當其衝，有可能影響利邦業務。

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崔雯雅推介 雨潤食品（01068）

王海翔推介 康師傅（00322）

崔雯雅認為，近年積極擴產的雨潤食品（01068），預期未來兩年的每年盈利增長應可維持20%，現時15.2倍的市盈率並未反映盈利增長。豬肉價格上升，上游企業將受惠，相反可能令下游企業的毛利率下降，而雨潤的下游業務僅佔公司業務兩成，毛利率料可維持約15%，近期豬肉價格升幅相對於其他穀物及棉花為小，一旦政府要進行限價，亦不會首先向豬肉食品「開刀」。

王海翔指出，康師傅（00322）在過去10年將品牌打造得不錯，市佔率擴大，○九年營業額逾50億美元。雖然早前康師傅曾對外表示，未必能將成本輕易轉嫁予消費者，但他認為生產成本上升以及議價能力，幾乎是整個下游食品行業面對的問題，對康師傅而言，最大風險反而是產品安全性，因會對產品銷量構成直接衝擊。

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崔雯雅推介 恒大地產（03333）

王海翔推介 中國海外（00688）

雖然近日內地連番出招調控樓市，但本港上市的內房股估值基本已反映上述政策風險。崔雯雅指出，恒大地產（03333）去年合約銷售高於目標四成，反映企業執行能力佳，今年一月恒大的合約月份銷售亦達97.9億元人民幣，為全年目標700億元人民幣的14%，相信與公司定價靈活有關，現金流亦維持健康，加上現時其每股資產淨值較現價折讓約五成，股價再下跌的空間不大。

王海翔認為，中國海外（00688）規模大，屬於較穩健的內房股，加上該公司在內地多個城市及香港都有大量樓盤，雖然內地打壓房地產的政策持續，但由於中央及地方政策實施有差異，而中海的房地產地區較為分散，能平衡地區風險，加上公司亦從事建築業務，可算是一條龍服務；然而其最大的風險是中央進一步調控借貸，不予內銀「放水」，或將影響內地人的置業意欲。

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崔雯雅推介 長城汽車（02333）

王海翔推介 中國南車（01766）

崔雯雅表示，長城汽車（02333）在SUV車（運動休旅車）業務的發展較佳，SUV車佔長汽的汽車銷售45%，在中國SUV市場中穩佔第一，市佔率有12%。她解釋，SUV汽車是中國汽車市場中增長最快，現時中國SUV汽車只佔全國所有汽車銷售的一成，而美國則佔三成，隨着中國人民愈趨富裕，相信未來這方面會有不俗的增長空間，加上汽車板塊回吐不少，長汽仍維持一定強勢，可跑贏其他競爭對手。

王海翔認為，未來中、港兩地對地鐵的需求均日益提高，中國南車（01766）作為興建鐵路及機車的企業，技術較香港本土公司較佳，中標機會相對較大，加上該股已較早前高位調整15%至20%，調整幅度較同業高，現價防守力較強。中國南車今年預測市盈率雖為35倍，但該公司去年上半年盈利已有11億元人民幣，盈利增長能較配合，估值仍合理，然而他亦提醒，一旦經濟放緩有可能影響高鐵需求以及中國南車的表現。