昆侖能源（00135）自從向母公司中石油（00857）投得北京燃氣60%權益之後，股價急升完又回復窄幅上落格局，近月每升至12元以上便很快回頭，維持在11元多區域浮沉。上次注資前就窄幅徘徊了大半年，無疑此極度考驗投資者的耐性，但勝在風險低，論值博率其實相當不俗。
雖然昆侖能源逐步變身燃氣股，但以盈利來源仍偏重於石油業務，近日國際油價因中東局勢緊張而急升，公司應蒙其利，惟其股價不隨油價升跌已久。在收購北京燃氣時，集團本應可用油田業務作交換，此可加快轉型速度，但卻選擇以新股作部分交易代價，暫時不知其部署。
昆侖能源的油田集中在海外，包括哈薩克斯坦、秘魯、泰國、印尼、蘇丹等地，北非和中東政局動盪，雖未波及其油田，但也有一定的風險，例如南北蘇丹近期已分裂成兩國等。
昆侖能源收購北京燃氣作價偏低，可拉低本身估值，大摩早前曾出報告建議「增持」，一○至一二年每股盈利預測各為0.51元、0.72元及0.91元，在最樂觀的情況下，目標價可挑戰18.6元，此相當於一二年預測率13.6倍，並基於其潛在獲注入陝西至北京燃氣項目（作價約市盈率12倍），輸煤量按年增長25%，及至一二年液化天然氣項目使用率達100%計算。
收購北京燃氣的交易預計於下月的股東特別大會中通過，以一一年預測市盈率16倍多計算尚未見吸引，但母公司繼續注資可期，現價處於三角形走勢，長線投資者可在現水平吸納，短線則宜突破12.2元後才衝刺。
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