理財Campus ：滙控「信眾」變心了？

滙控「信徒」

香港中文大學酒店及旅遊學管理學院

會計與財務高級導師 李兆波

理性長揸 料破百關

李兆波（Simon）自九六年開始持有滙控，當時認為滙豐是一家國際性銀行，盈利及股息增長理想，加上業務版圖逐步擴大，具有投資價值。經歷多年來股價升升跌跌，甚至是股份一拆三，他目前持有約4,000股滙控，平均買入價約85元，在○八年金融海嘯衝擊滙控時，他亦未有沽出任何一股。

拓美市場過分進取

「當時我不擔心，一來滙控經營百年，相信會做好風險管理，二來我有分散投資及充裕的流動資金。」Simon表示，可以原諒滙控管理美國業務失效，並相信給予新管理層時間以及摸清楚方向後，業績將慢慢好轉。「其實開拓美國市場是正確的，否則盈利來源會過分集中於某個區域，只是其手法過分進取。」

雖然他對滙控長遠發展有信心，並打算長線持有，但也不會盲目地支持滙控，滙控在○九年三月進行世紀大供股時，他便沒有參與。Simon說：「當時計算過供股權價值後，發覺供股並不是特別便宜，同期又有不少內銀股跌至吸引水平，投資回報亦相若，加上自己的個人投資組合向來多元化，所以投資滙控的比例不會過重。」他認為若滙控業績理想，今年底有機會升破100元大關。

滙控「叛徒」

富昌證券總經理 藺常念

神話破滅 轉捧渣打

自八十年代起已是滙控股東之一的藺常念，最高峰時曾持有約3,200股滙控，至今只保留400多股。滙控將於下周一公布末期業績，藺常念相信滙控去年全年盈利可達130億美元，較○九年有改善，預測市盈率為12至13倍，估值合理。他認為滙控未來會加強開拓中國、印度及南美洲市場業務，減少美國業務比例，路線清晰，但要寄望盈利增長如○六及○七年般好則較有難度。

在受訪期間，他多番強調滙控因收購滙融而受次按問題拖累，反映管理層不負責任，已對滙控失去長線投資的信心，惟基於一份情意結，他現仍持有400多股。他說：「沒有一隻股票可以天長地久，滙控在八十年代開始利用龐大的現金流進行收購，規模不斷壯大，由地區走向國際，股價亦翻了幾番；不過其收購的滙融，在美國借錢予無收入、無職業及無地址的『三無人士』，又將按揭證券化，最終在○八年出事。」他表示個人較看好渣打（02888）前景，將沽出滙控轉買渣打。

因情意結未有盡沽

不過他始終對滙豐有份情意結，滙控亦沒有令他蝕大錢。「我在○七年股市暢旺時持有最多滙控，約有3,200股，以當時滙控股價計，價值40多萬元，由於計劃買樓，所以沽出了約2,400股套現。」這個決定不僅令他獲利，更避過○八年滙控股價急瀉的一劫。

藺常念其後他一直減持滙控，直至○九年三月供股時再買入一手，「買一手滙控要數萬元，以28元來供股，應該不會衰。」至○九年六月時，他又沽出手上一半滙控股份，成功賺了一筆。「以前滙控與宏利（00945）被稱為兩大股王，散戶買這兩隻股票必賺，奈何神話已經破滅，如今已不寄望它會大升了。」

滙控「叛徒」

散戶 Stanley

大插嚇驚 半途停供

相信不少散戶都曾經對滙控心動，Stanley亦不例外，在○七年開始以月供方式買入滙控，不過他未供夠一手便停止月供計劃，當時買入的碎股則仍持有至今。

事緣於滙控在○七年十月升穿140元水平後表現一蹶不振，Stanley說：「以往不少人買滙控當儲錢及靠它起家，但現在已經不行，曾由140元大插至30多元，我不能再相信這隻股份了。」他直言現階段未打算買入滙控以湊夠一手，「在33元時沒有入市，現水平買入豈不是很不值？」

寧吼捧中資金融股

經歷兩年多的努力，滙控終於有望重返「紅底股」行列，惟Stanley認為，滙控不再是一匹千里馬。「金融海嘯後對滙控的印象轉差，它未能突出其業務強項。我對滙控的看法是中性，始終它已是股場上的『老人家』，未必會有太高的增長潛力，現時其好處是派息較高及穩定。」

Stanley認為受惠於人民幣升值概念，中資金融股有較佳前景，當中較看好中國人壽（02628）及招商銀行（03968）。