避險貨幣日圓在金融海嘯和歐債危機爆發後氣勢如虹，兌美元去年十一月曾闖上15年新高，惟隨着全球經濟回暖，當地投資者風險胃納回升，促使資金流出日本尋求較高回報，加上以日圓融資的套息交易回歸，分析員普遍預期近月反覆回軟的圓匯，今年底前將下試90日圓兌一美元水平。
由彭博社編纂的指數顯示，日圓兌包含九隻成熟貨幣的一籃子貨幣，自去年八月高峰大幅回落約8.1%。昨日受中東局勢緊張影響，日圓兌歐元觸及三個月新低後回升，高見113.62日圓兌一歐元，升0.28日圓；兌美元高見83.02日圓兌一美元，升0.16日圓。
圓匯近月下跌與美、日債孳息差距擴闊不無關係。憧憬美國經濟增長加快及通脹預期升溫下，分析員估計十年期美債孳息今年將升至3.94厘，反觀受經濟增長呆滯影響，日債孳息今年料僅升至1.24厘。日息低企，促使資金「走出去」，日本投資信託協會資料顯示，主力投資海外資產的日本互惠基金，一月份資金流入按年大升14%至6,246億日圓。
不僅如此，以日圓融資的套息交易有死灰復燃之勢。去年美元取代日圓成為套息交易融資貨幣「新寵」，以美元融資買入澳元、挪威克朗、紐元和巴西雷亞爾，可取得11.5%回報，相反以日圓作融資貨幣則虧損2.8%。不過，踏入今年情況逆轉，以日圓融資的套息交易回報達23.8%，跑贏以美元融資的2.8%回報。
彭博社調查還顯示，分析員預期聯儲局將於今年底前恢復加息，反觀日本央行料二○一三年前加息無望，難怪分析員預期日圓兌美元第二季底前將跌至86日圓，年底前進一步跌至90日圓關口。大和住銀投信投資顧問基金經理池沢賢一郎看得更淡，預期日圓兌美元今年內將跌穿100日圓關口。
不過，市場並非一面倒看淡日圓，滙控外匯策略主管林奇指出，日本經常帳盈餘龐大，為日圓需求提供支持，預期圓匯年底前將重上80日圓兌一美元水平。