股博士隨筆:中鋁有一定值博率

港股兔年3連跌,投資信心跌至新低點,試看國際銅價創下新高,突破每噸1萬美元之關口,但江西銅業(00358)亦要連跌3日,惟江銅的銅礦並不足夠自用,尚需外求進口,故銅價上升對其利並不明顯。而鋁為銅之最佳廉價代用品,故銅價上升對鋁業亦有一定益處,但中國鋁業(02600)同是隨大市下跌,反而俄鋁(00486)表現則一枝獨秀。

在過去1年,中鋁的走勢與金屬商品沾不上邊,高位在9元以上,低位曾跌穿6元,現價7.53元屬於「中位數」,與1年前幾無分別。由於內地電解鋁供過於求,證券界對中鋁的前景看法仍傾向於負面,但中鋁的盈利能力有改善亦是不爭之事實。

再大跌風險微

中鋁早前已發盈喜稱一○年已轉虧為盈,主要得益於去年第四季鋁價上升,惟證券界相信有錢賺亦只是微利。

中鋁今年的展望主要視乎鋁價仍否有力再升,鋁價只是銅價的四分之一,假使銅價繼續高企,勢必刺激鋁的需求及價格,中鋁的盈利能力亦可突破一個拐點。但市場普遍氣氛仍傾向觀望,中鋁的往績亦未予人信心,早前公布計劃增發10億股A股,集資用以擴充氧化鋁產能,花旗和國泰君安均指在供應過剩下,對新項目的回報不表樂觀,分別只給予6.1元和5.7元的目標價;看好的則有滙豐證券,目標價8.5元。

中鋁的投資價值主要看回報,由於市場的觀感仍偏向負面,故此反而再大幅下跌的風險已不大,假如鋁價可進一步上升的話,其上升空間會較為廣闊,因而有一定值博率。

DR.Stock

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