人行兔年新春議息，宣布上調利率四分之一厘，是今年首次加息，亦是貨幣政策緊縮周期展開後第三次加息。議息的會後公布指出，把穩定價格總水平放在更加突出的位置，無疑將此次加息，引向隨之公布的一月份消費價格指數（ＣＰＩ）衝高的解讀。事實上，在巨大的通脹壓力下，市場已廣泛預計通脹兇猛，也廣泛預料人行不得不加息應對。
人行包括加息在內的緊縮政策，是以「穩健」之名義進行，但在市場看來是遲來的反應。原因是：一方面加息落後於市場預期，人行加息看似突如其來之舉，市場往往猜而不準，但常常落後於市場預期，徒添了投資的不明朗氣氛；另一方面與國際上新興經濟體的加息大勢比較，也呈政策「大脫腳」態勢，可能涉及人行高估民眾的通脹容忍度，其實即使今次加息後，大幅實質負利率狀況依然未改變。
換言之，今次加息後雖然有「靴子落地」的說法，但顯然未能改變市場預期，包括如此「溫柔」的加息相信未能抑止通脹的漲勢，以及進一步的上調存款準備金率或加息陸續有來。這使得市場對流動性前景仍趨謹慎，儘管流動性看似已相當緊張，容易製造悲觀的投資情緒。鑑於政策成效難以樂觀，而實體經濟調控落手狠辣，難怪海外分析指中國經濟有「硬着陸」的風險。
值得注意的是，今次加息頗有市勢造就之利。一直以來亞洲經濟體加息，被形容為「方向正確」、「行動果斷」，內地在許多國際機構掌門人（如國基會）敦促下，仍遲遲不行動，人行對加息的最大隱憂，是恐怕招惹熱錢湧入，而近期國際資金流向，呈現回流歐美市場的態勢，使內地稍鬆熱錢湧入這條神經，獲得較佳的行動時機。在加息追趕通脹，通脹比加息勢強的形勢下，的確已不易招惹熱錢湧入。但問題是，在有利的時機下，加息是否可以不那麼保守，將步伐邁得大些？
今次加息給市場帶來的正面預期，是貨幣政策一改偏重數量型工具，轉向價格型和數量型工具均衡使用，印證存備率、匯率、利率「三率齊動」的預測。然而，市場對人行自稱要使貨幣政策「回復常態」，但何為「常態」？常態的目標指向甚麼？市場仍然是不明所以的，使得不同類型工具的均衡使用，正面預期並沒有正面效果，對市場缺乏引導意義，始終是央行在做、市場在看，大大降低了政策效果。
雖然政策效果不看好，但對股市來說未見得是利淡因素。對緊縮政策的預期，不在於加息落地之時，而在於加息落地之前，從近幾年加息以後股市的即時表現看，升市是佔壓倒性多數的，漲幅由不足一個百分點至逾四個百分點不等，今次加息恐怕亦不會例外，但利好的時限可能較短。當然應當看到，今時今日中國加息影響所及，已不限於內地，全世界的投資市場都可能作出反應，但基於加息幅度太小，影響力較為輕微。